6月份外汇储备数据点评:预计短期资本流出收窄和贸易顺差扩大,带动外储增量由负转正

截至2018年6月末,中国外汇储备为31121.29亿美元,相比5月末增加168.04亿美元;按SDR(特别提款权)计,中国外汇储备为22125.62亿SDR,较5月末增加15.6亿SDR。美元计价外汇储备和SDR计价外汇储备6月份增量回归一致,美元计价外汇储备结束连续两个月下降,转为回升;SDR计价外汇储备连续三个月回升。

    从估值因素讲,非美元货币的贬值仍然拖累外储增长。美国经济基本面强于其他发达经济体和货币政策收紧节奏更快的格局,使得流动性回流美国,美元指上行,主要货币兑美元贬值。由于前期美元指数上升速度已经较快,目前处于震荡区间,在非美元货币贬值速度放缓的情况下,货币贬值带来的外汇重估仍旧拖累整体美元计价的外汇储备增长。

    从外汇储备流量变动来看,外汇储备是官方储备的主要组成部分,作为国际收支平衡表的调节项,其变动反应了经常项目和非储备金融项目的变动结果。经常项目的货物贸易项,6月份外汇储备增量和货物贸易差额方向一致。如果将FDI视为长期资本流动,将其余的证券投资、衍生品投资、其他投资等其他项目视为短期资本流动,预计6月份短期资本流出有所收窄。在中美经济基本面和货币政策差异之下,人民币4月份以来快速贬值,6月后央行政策层针对汇率发言,人民币贬值速度回落。在基本面、货币政策、汇率和利差多种因素作用下,6月份短期资本流出,但净流出有所收窄。

    由于计价方式不同(外汇占款历史成本计价,外汇储备市值计价)和统计口径可能存在差异,外汇储备和外汇占款增量并不总是一致,但两者总体的变化趋势是相同的。近期外汇储备波动较大,但外汇占款仍然稳定,增量年初以来一直维持正值。外汇储备增量由负转正,对流动性负面影响缩减。同时,在央行流动性“合理充裕”的定调下,流动性边际改善的趋势愈来愈明显,区别于“合理稳定”下央行对外汇占款影响干预较少,央行从货币政策操作上也将考虑和对冲外占变动的影响,总体外占流动性的负面影响缩减,无需过度担心汇率大幅贬值带来外储减少对流动性形成负面影响。