策略点评:贸易战第一回合靴子落地,悲观情绪释放或迎反弹

国内上证综指跌破2700后展开反弹,美元指数有所回落。上周(07.02-07.06),国内A股主要指数全线下跌,上证综指在跌破2700新低之后即展开反弹;海外主要权益市场整体波动加大,黄金和美元震荡。其中上证综指跌3.52%,中小板指跌4.87%,创业板指跌4.07%。其他市场主要指数中,香港恒生指数跌2.21%,美国股市道指涨0.76%,纳斯达克指数涨2.37%,同时COMEX黄金涨0.14%,美元指数跌0.53%。

    贸易战第一回合靴子落地,市场悲观情绪短期可能将有所改善。市场前期持续下跌,与中美贸易战的不确定性,市场悲观情绪蔓延有较大关系。7月6日美国政府宣布开始对340亿美元的中国进口商品加征25%的关税,中国政府随即也宣布对美部分进口商品加征关税的措施于7月6日12:01开始正式实施。至此,中美贸易战正式开始,第一回合靴子落地。我们认为,中美贸易战的本质是中美长期经济博弈乃至大国战略地位博弈,短期内难以结束,甚至有可能成为今后的常态,由于目前我国的应对路径并不清晰,其对市场风险偏好的中长期压制可能是难以消除的。但是7月6日美国贸易代表办公室随后则宣布启动关税排除程序,部分中国产品加征关税有望豁免。而且原先市场预期的美国针对中国企业在美国特定高新科技行业投资限制清单并未如期出台。短期来看,贸易战似乎有缓和的迹象,市场悲观情绪较前期可能会有所改善。 资金面将明显好转,流动性冲击改善。从宏观看,央行二季度货币政策会议强调要保持流动性合理充裕、将管住货币闸门目标改为管好货币闸门,叠加7月5日年内第二次定向降准等措施,市场对于流动性的悲观预期获得明显的修复。而且经过上周人民币贬值之后,相应的压力也得到了释放。从市场看,资金需求方面:1)下半年A股市场限售股月度解禁金额回落,7月为2945.11亿元,环比下降14.87%。8月开始A股解禁市值连续4个月解禁金额不超过2000亿元,解禁减持压力明显降低。2)6月份有28家上市公司终止定增方案,远超5月份的13家和4月份的12家。为完成定增,甚至有公司给出回购、不要后端收益的超级优惠条件。资金供给方面: 2018年剔除股权激励回购,共有80家上市公司耗资102.5亿元实施股票回购计划,超过2017年全年的43.2亿元和2016年的60.1亿元,创历史新高。此举为稳定投资者预期起到了积极的作用。

    投资者悲观情绪改善,短期或迎超跌反弹。上周A股各大指数全线下跌,周五沪指一度跌破2700点。在当天贸易摩擦第一战落地后,悲观情绪趋缓,沪指即止跌回升。展望后市,中美贸易冲突可能在中长期成为常态,对市场情绪的冲击影响可能略微减小;而且经过6月流动性的紧张后,资金面压力明显改善;叠加当前市场估值处于历史相对底部,胜率较高,投资者的风险偏好预计将有所提升,市场或迎反弹。7-8月是中报集中披露期,建议精选业绩良好的个股。

    风险提示:流动性风险,经济大幅回落风险,贸易战激化