一季度货币政策执行报告点评:“稳货币”是政府多重目标下的必然选择

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    2018年5月11日,中国人民银行发布了《2018年第一季度中国货币政策执行报告》。

    平安观点:

    18Q1货币政策报告有五方面值得关注:1)经济展望维持积极,但防范风险任务加重。中美贸易争端、地缘政治风险、欧美缩表进程或将对经济增长和通胀带来冲击,相关风险不容小觑。2)稳定宏观杠杆率,“稳货币”思路强化。五重因素将驱动我国宏观率在未来较长时间内进一步趋稳,相应的,货币政策也应为稳杠杆,并逐步实现结构性去杠杆服务。3)信贷政策进一步向重点支持领域倾斜。在“稳货币”思路下,养老、教育、科技等重点行业可能将进一步受到信贷政策的重点支持。4)金融监管明确时间表与路线图,监管变量仍值得高度重视。国务院金融稳定委员会办公室将承担部门协调的工作,明确监管时间表、路线图、优先序,这表明着今年监管变量仍值得高度关注。5)推动利率“双轨”合一,健全利率传导机制。央行将放开利率自律管制,使存贷款基准利率与市场利率“双轨合一”。这也是理顺货币政策传导机制、助益银行表外业务“回表”的必然路径。我们认为,“稳货币”的政策态度取向是当前严监管、调结构、防风险、促改革等多重目标下的必然选择,并不意味着货币政策将会放生总量性的扩张/收缩。未来结构性政策必将成为主要选择,用降准置换MLF的政策组合还有较大空间。