“新经济”系列专题之四:中国企业,研发提升,空间有多大?

中美研发投入:差距有多大?与美国相比,我国企业研发投入仍有很大的提升空间。国家层面,15年我国研发支出1.42万亿元,仅为美国的45%,17年研发投入强度2.1%,虽然差距缩窄,但仍低于美国近年来的2.8%。产业层面,16年中国制造业研发支出9651亿元,约为美国的66%,但中国制造业研发强度1.0%,远小于美国的4.4%。代表性企业层面,根据欧盟17年全球研发投入2500强企业排行榜,中国376家上榜企业研发支出中值480万欧元,约为美国的70%,中国上榜企业平均研发强度8.6%,而美国企业高达29.7%。上市公司层面,17年A 股上市企业总研发支出5468亿元,仅为美股的22%,平均研发支出1.9亿元,仅为美股的13%。但中概股公司平均研发支出却高达8.3亿美元。

    中美企业研发:差异在哪里?行业差异:美国电子医药主导,中国装备制造为主。15年美国制造业中,研发支出最高的依次是电子、医药,合计占到制造业研发支出的一半,而研发强度最高的依次是医药(12.9%)、电子(9.8%)和航空航天(8.5%)。相比之下,中国制造业研发中,45.5%由装备制造业贡献,医药占比仅为4.6%,而研发强度较高的则是航空航天(2.4%)、仪器仪表(2.0%),电子(1.8%)和医药(1.7%)优势并不显著,这也是中国制造业研发强度偏低的根源。

    上市公司:电子尚可,医药偏弱,装备制造略占优。美国上市公司研发强度以医疗保健(49%)居首,IT 相关的科技(16%)、通讯(14%)居次。中国上市公司中,IT 类行业研发强度居首,10%左右的均值较美国同行仍有差距,但相差不远。医药类行业研发强度仅为4.3%,与美国同业相比仍是天壤之别。不过,中国装备制造行业上市公司研发强度普遍在4%以上,高于美国的2.9%,表明在该领域我国已具备一定竞争优势。

    龙头公司:差距进一步缩小,高研发仍待批量涌现。以差距较大的电子和医药行业为例,电子行业中,美国研发规模前十公司平均研发强度为14.9%,而中国也达9.9%;医药行业中,美国、中国前十家平均研发强度分别为22.2%和7.7%。可见,中美龙头公司之间研发强度差异已较行业整体大幅缩窄。从中观行业到微观龙头,中、美新兴行业研发投入强度差距不断缩小。行业差距的根源并不在于龙头,而是高研发强度公司仍凤毛麟角,尚未批量涌现。

    中国企业:提升研发路在何方?美国经验:鼓励创新放松管制。过去40年间,美国生物医药行业研发强度持续上行。得益于技术创新和商业化浪潮,80、90年代医药业研发强度步入快速上行期。随着90年代股权投资机构的参与,美国医药、电子行业上市公司数量及研发支出双双飙升,17年研发强度分别上升至49.4%和15.4%。

    日本经验:产业升级主导研发。日本研发支出结构随产业结构而调整,经济转型期,钢铁、化工等传统支柱产业的研发支出占比不断下滑,而医药、装备制造成为新的支柱产业,研发支出占比和研发强度双双提升。

    中国当前:走在正确的道路上!美、日经验表明,技术创新、制度改革和经济转型升级是提升研发的三大驱动力。观察当下的中国经济,企业研发扩张方兴未艾。无论是产业投资基金大发展、研发纳入GDP、企业减税降费还是鼓励产权保护,都将有力推动技术创新。鼓励股权融资、港股和A 股制度变化,本质上都是放松管制。而供给侧改革的重心从去产能、去库存向补短板切换,意味着经济转型正在提速。总结而言,虽然中国企业提升研发仍有很大空间,但当前正走在正确的道路上!