每周经济观察2018年19期:金融防风险的下一站

主要观点

    5月15日,全国政协召开“健全系统性金融风险防范体系”专题协商会。24位委员在会上发言,就金融防风险建言献策。委员们认为当前金融风险处置已经取得初步成果,今后需要进一步完善金融防风险的制度建设,补齐短板,对金融乱象的整治也将保持高压态势。委员们关注度较高的金融风险主要集中在地方政府债务、房地产市场以及国企过度举债三大领域。刘鹤在会上指出要实施稳健中性货币政策与严监管的有效组合,这意味着货币政策不会转向全面宽松,只是微调。金融监管不会放松,他还强调加强行为制约与心理引导。“做生意要有本钱”指的是企业要有相应自有资金来承担风险,不能过度依赖负债;“借钱要还”是要强化地方政府还款意识,不能靠借新还旧一直滚动下去;“投资要承担风险”是要让投资人自负盈亏,打破刚兑预期;“做坏事是要付出代价”则是要惩治金融违法、违规行为,包括腐败。具体观点如下:

    金融风险处置取得初步成果,未来将进一步完善制度建设,对金融乱象的整治将继续保持高压态势 委员们认为,通过大量卓有成效的工作,当前金融风险处置已经取得初步成果。但还需进一步完善防范金融风险的制度建设、补齐制度短板,并坚决治理金融乱象。互联网金融、证券市场是金融乱象高发的领域,需要强化治理。从委员们的发言可以看出,地方政府债务、房地产市场以及国企过度负债这三大领域受到的关注度较高。

    严控地方政府债务风险:关注隐性债务、制定长效机制、避免“急刹车”

    肖钢表示,地方政府隐性债务透明度差,已经成为化解系统性金融风险的重点。他给出了三点建议:明确界限、盘清底数;控制增量、化解存量;堵塞后门,开启前门。刘世锦则认为,地方债务更重要的是长期问题,需要有长效制度建设。他给出了三点建议,首先要调整政绩观,不再以GDP挂帅;建立地方债务全面审计、信用评级向地方人大报告的制度;把地方公益性国有资本与地方债务一并管理;切实解决地方政府预算软约束问题,一定要下决心拿出一批案例,打破刚性兑付。刘尚希指出地方债务风险主要在于债务资金使用低效,短期看,债务控制不能“急刹车”,而从中长期看,关键是提高债务资金使用效率。

    多管齐下防范房地产市场风险

    尚福林表示,要把防控房地产金融风险放在更加重要的位置,探索“慢撒气”方式化解房地产泡沫。通过严格落实需求侧管理政策,为房地产供给侧改革创造“时间窗口”。此外,他提倡发展长租市场,完善扭转土地财政依赖的制度办法。王一鸣认为房地产市场已经进入到结构性、区域性矛盾更趋突出的新阶段,这使得潜在风险进一步积聚。他建议要完善住房租赁制度、改革住房公积金制度、完善住房金融制度、拓宽居住用地供应渠道。

    防止国企过度负债

    多位委员表示,要控制国有企业债务进一步上升,积极处置“僵尸企业”,并开展债转股等方式降低国企杠杆率。除此以外,胡晓炼认为也可以通过分母端做加的方式降低非金融企业杠杆,一是宏观政策要中性适度,既不能搞强刺激,也要避免“去杠杆”进程过于激烈。二是提高新增负债对应的资产质量。

    货币政策保持稳健中性,严监管要加强行为制约与心理引导 3月27日,刘鹤在“一行两会”调研时指出,要保持货币政策稳健中性,疏通货币政策传导机制,保持流动性合理稳定。在本次政协专题协商会上,他再次指出需要实施稳健中性的货币政策。可见当前的货币政策只是微调,大方向依然是稳健中性,管住货币供给总闸门。对于金融监管,他表示要保持严监管,要坚决治理金融乱象,建立风险防范化解责任制,坚决惩治腐败。此外他还强调“要建立良好的行为制约、心理引导和全覆盖的监管机制,使全社会都懂得,做生意是要有本钱的,借钱是要还的,投资是要承担风险的,做坏事是要付出代价的”。对应来看,“做生意要有本钱”指的是企业要有相应自有资金来承担风险,不能过度依赖负债;“借钱要还”是要强化地方政府还款意识,不能靠借新还旧一直滚动下去;“投资要承担风险”是要投资人自负盈亏,打破刚兑预期;“做坏事是要付出代价”则是要惩治金融违法、违规行为,包括腐败。

    上周地产销售环比下降,4月房价环比涨幅扩大,同比涨幅继续回落;电力耗煤环比持续回升,同比升幅继续加大;库存去化速度放缓,钢价环比小幅上行;猪价重回下跌,菜价跌幅扩大;对冲税期和缴准,央行公开市场净投放4100亿元,隔夜利率上行;美元指数小幅走强,离、在岸人民币贬值。