点评2018年1-2月财政数据:收入增长较快,为减税留出空间

财政收入增长较快,为后续减税留出空间

    1-2月份,全国一般公共预算收入36553亿元,比去年同期增加5099亿元,同比增长15.8%,比去年同期增速上行0.9个百分点。增速上行,主要是税收收入增长较多,同比增长18.4%。年初税收收入增长较快,为下一步减税留出空间。非税收入同比下降3.5%,是我国持续推进减税降费、减轻企业制度性交易成本的体现。今年1-2月,国内增值税12952亿元,同比增长22.3%。《政府工作报告》指出今年增值税三档并两档,重点降低制造业和交通运输业税率。

    我们认为,在财政收入增速较高的情况下,今年减税工作会有序推进,进一步给相关行业企业松绑减负。 财政收支受春节因素影响较大,存在特殊性 1-2月份,全国一般公共预算支出29062亿元,同比增长16.7%,为年初预算的13.85%,比去年同期加快1.09个百分点。其中中央一般公共预算本级支出3534亿元,同比增长3.9%,为年初预算的10.89%,比去年同期放慢0.61个百分点;地方一般公共预算支出25528亿元,同比增长18.8%,为年初代编预算的14.43%,比去年同期进度加快1.41个百分点。政府开年支出较快,主要是财政预算早安排早下达,这对财政支出进度和流动性都会产生扰动。此外,财政部指出,1-2月一般公共预算收支相关项目增幅波动较大,主要是历来受春节放假等因素影响,有一定的特殊性。我们认为,综合考虑,支出增速可能会延续去年前高后低的走势。

    交通运输支出增速较高,预计基建投资维持稳健下行

    1-2月,从主要支出项目来看,交通运输支出增速排在第一,达1475亿元,同比增长55.7%。除此以外,增速靠前的项目分别为:科学技术支出801亿元,增长48.7%;农林水支出2130亿元,增长35.9%;债务付息支出797亿元,增长24.2%。《2018年政府工作报告》重视优化财政支出结构,将加大对三大攻坚战的支持,更多向创新驱动、“三农”、民生等领域倾斜。预计环保、扶贫、先进制造业等方面仍将是未来补短板的方向。交通运输、城乡社区支出增速较高,我们预计基建投资回落幅度不会很大。

    土地出让收入不弱,一季度地产投资仍可能平稳

    1-2月累计,全国政府性基金预算收入9671亿元,同比增长33.3%,比去年同期增速上行4.1个百分点,其中国有土地使用权出让收入8499亿元,同比增长38.9%。1-2月累计,全国政府性基金预算支出6828亿元,同比增长60.2%。土地财政仍是判断基建和地产投资的关键,结合地产相关税收,以及1-2月房地产新开工、销售面积增速下滑等因素,虽然我们认为全年地产投资下行,但一季度地产投资不会出现大幅下滑。

    关注2018年财政重点工作:防范风险和制造强国 在2018年预算报告中,财政对全年的财政工作安排,列为一号任务的是支持打好三大攻坚战,在以往重视扶贫和环保的基础上,重点要求积极防范化解地方政府债务风险。我们认为,“开正门、堵邪门”是稳妥推进化解债务风险的主要思路。今年新增地方政府专项债券额度为1.35万亿元,新增5500亿元额度,高于去年新增的4000亿元额度。列为二号任务的是支持供给侧结构性改革,特别是综合运用财政专项资金、政府投资基金等方式,支持“中国制造2025”重点领域建设,促进工业与互联网深度融合。

    风险提示:减税推进不及预期。