海外全景观察:经济通胀“蜜月期”,贸易摩擦成最大风险

贸易摩擦或成最大风险:中美博弈刚刚开始,贸易摩擦增多概率大,真正大型贸易占成本高;短期会产生一定冲击,但在全球经济复苏背景下,维持2018年中国出口乐观的判断(8-15%左右,取决于贸易摩擦程度)。

    近期,欧美经济延续复苏向好态势:PMI高位波动,经济政策不确定指数处在低位,领先指数处在较高区间;美国劳动力市场表现良好,劳动参与率提高、失业率处在低位,薪资温和增长,消费者信心指数创多年新高,产能利用率在高位,整体经济数据超预期。

    全球通胀温和回升:虽然2月主要经济体通胀并没有显著回升,但从经济复苏、产能缺口回升、产能利用率处在较高水平、原油价格回升、欧美日多国失业率降至多年低位、薪资增速回升以及朱格拉周期与PPI同步、领先CPI的情况,我们预计今年全球通胀将呈温和回升态势。

    近期,汇率、大宗(原油、黄金等)主要呈现区间震荡走势,主要受到美国贸易保护事态发展、英国脱欧谈判、特朗普政府人员变动等事件扰动,美元在90上下波动,我们预计后期美元将升至90-95区间,美联储年内有望加息4次。由于2月通胀、薪资增速较温和,近期主要经济体国债收益率小幅下行。

    后期关注:美联储3月议息会议前瞻指引、中美贸易摩擦。