1-2月经济增长数据点评:理解经济数据里的异样

2018年初经济增长数据终于出炉,在证实市场若干猜想的同时,也带来了新的疑惑。

    这组数据证实了以下几点:1、出口交货值累计同比进一步回落,反映1-2月出口金额同比高增应在很大程度上源于春节效应,可持续性预计不足;2、钢铁实际产量高增,可能是导致近期钢铁库存高增的关键原因,在据此推断经济需求走弱时需抱有警醒;3、制造业投资从去年底创下的小高点显著回落,复苏进程确不畅通。

    同时,数据中也包含着一些异样和不易理解之处:1、本月没有公布基建投资累计同比的数据,从公布的行业数据推测,基建投资增速应有明显下滑;2、尽管房地产开发投资完成额增速靓丽上行,但房屋新开工、施工、竣工、土地购置面积增速均有不同程度的下滑;3、房地产销售面积增速进一步回落,但房地产销售额增速却势头向上。

    正文中将详细阐述我们对这些异样的理解。总体来看,目前对基建投资尚不必过于悲观,须更多观察后续财政整肃的执行力度与现实冲击;而1-2月数据中看到的房地产投资的良好势头难以持续,且房地产投资正展露出资金来源上的不确定性,在政策预判上不宜盲目乐观。