2017年12月主要宏观数据点评:2017年平稳收官,2018年坚定看多“新经济”

经济增长:2017年经济平稳收官;2018年转型后半段,坚定看多“新经济”2017年经济平稳收官,2018年坚定看多“新经济”。4季度GDP实际同比6.8%,全年GDP实际同比6.9%;总体来看,2017年经济表现出持续韧性。2018年,以地产投资和传统基建等为代表的“旧”增长动能,对经济拉动作用或进一步减弱;经济增长动能将转换至具有更高生产效率和发展质量的“新经济”产业。

    限产影响延续,1季度工业经济或继续承压。12月规模以上企业工业增加值同比6.2%,较前值回升0.1个百分点。主要门类来看,12月电力、热力、燃气及水的生产和供应业增加值同比较前值大幅回升3.7个百分点,或与冬季气温偏低、北方采暖需求较强有关。采暖季开始以来,限产政策总体趋严、松动有限,2017年4季度工业增加值回落较快,预计今年1季度工业经济或继续承压。

    投资:制造业投资显著回升、结构性修复有所显现;基建、地产投资均现回落12月固定资产投资累计同比7.2%,略好于市场普遍预期的7.1%,与前值持平。

    分产业看,第三产业投资下滑较快,较前值回落0.6个百分点至9.5%,是投资主要拖累项;分区域看,主要区域投资表现分化,东部、东北回升,西部回落。

    主要投资分项来看,制造业结构性修复有所显现,基建、地产均现回落。12月制造业投资累计同比较前值显著回升0.7个百分点至4.8%,制造业资本开支的结构性修复或逐步显现。2018年转型进入下半场,结构分化背景下,传统行业“盈利—修表—资本开支”逻辑链条将逐步显现,指向2018年制造业投资结构性扩张;其中,通用设备、专用设备、化学原料等行业资本开支值得重点关注。

    消费:汽车消费回落较快、拖累总体消费增速,后地产消费板块表现总体平稳12月社会消费品零售总额同比增速9.4%,限额以上企业消费回落较快。12月消费增速大幅低于市场普遍预期的10.2%,较前值回落0.8个百分点。其中,限额以上企业消费较前值回落1.1个百分点,对整体消费增速形成明显拖累。

    主要消费品类来看,汽车、通讯器材和化妆品类消费回落较快,石油消费继续回升,后地产消费板块表现总体平稳。12月汽车消费同比增长2.2%,较前值大幅回落2.0个百分点,连续第3个月显著回落,对总消费增速显著拖累;通讯器材和化妆品类,受11月部分消费需求提前透支影响,12月也有明显回落。

    风险提示:

    1.宏观经济或监管政策出现大幅调整;

    2.海外经济政策层面出现黑天鹅事件。