2017年12月金融数据点评:钱多钱少,答案分晓

贷款和社融大幅弱于上年同期,主要有四方面原因:1)严监管加MPA考核,岁末流动性紧张;2)贷款额度偏紧;3)2017年对公贷款发放快,年末冲贷款动力不大,预留项目动力更大;4)2016年岁末冲贷款导致高基数。贷款偏弱,但非标略抬头。负债端非银金融存款锐减,资产端贷款和债券股权等投资放缓,M2同比下滑至33年新低。

    前期贷款和社融屡超预期,实体钱多之声就不绝于耳。我们一直强调非标转标,表外转表内,偏正规的贷款和社融高企在情理之中,但金融去杠杆,必然带来融资条件收紧,实体、金融均会受影响,我们测算的广义社融和广义信贷均在放缓。但实体信贷下行缓慢,经济难失速,而金融去杠杆未来更多是巩固现有成果的基础上加强监管。短期内,在房价不大幅调整的情况下,广义信贷和M2下行速度或放缓。