新湖期货宏观周报

12月CPI同比上涨1.8%、增速回升0.1个百分点,基本符合市场预期。全年CPI同比增速1.6%,增速比上年回落0.4个百分点。预计1月CPI增速继续回落。12月PPI同比上涨4.9%、增速回落0.9个百分点,市场预期4.8%。全年PPI同比增速6.3%,增速大幅回升。预计1月PPI增速也将继续回落。

    12月进出口增速双双回落,贸易维持顺差格局。出口增速的回落,可能主要还是受到价格与汇率因素的影响。全年出口增速7.9%,大幅回升。展望18年,外需仍将有所好转,但贸易争端是个变数。整体而言,出口增速仍将维持一个不错的增速。进口增速的回落,既存在量价的影响,也有高基数的原因,此外,内外价差的回落与内需的下滑也导致了当月进口增速的回落。全年进口增速15.9%,大幅回升。预计经济的小跌伴随着供给侧改革的延续将相互交织,后期的进口增速仍将维持一个不错的增速。

    12月信贷、社融、M2增速均低预期,叠加债券净发行的下降,整体货币环境继续偏紧,货币政策依然是维持“削峰填谷、不紧不松”的格局。监管继续趋严,债市收益率继续攀升,这一切皆体现了央行“资金价格上移+流动性相对稳定”的整体调控思路。分项来看,12月信贷下滑,居民与企业信贷纷纷回落。社融低预期,考虑12月债市后整体社融增速仍小幅回落。M1、M2增速回落,整体货币政策维持紧货币宽信用的格局。