国内中观周度观察:开年生产平稳,通胀预期升温

2017年经济平稳收官。克强总理表示,2017年GDP有望实现6.9%左右增长,意味着四季度GDP有望超预期。而12月出口超预期增长10.9%,四季度出口整体保持快速增长,外需向好是国内经济可以再度超预期的主因。与此同时,12月的地产销售有所反弹,土地成交保持强劲,地产也存在超预期可能。展望2018年,经济整体有望在消费和外需的支撑下大体保持平稳,外需超预期和地产超预期构成经济上行的风险。

    开年工业生产大体平稳。新年以来,发电耗煤增速小幅回落;但高炉开工率及半钢胎开工率进一步回升。1月以来发电耗煤增长7.2%,弱于12月的9.7%。但高炉开工率升至63.6%,高于12月的62.3%;半钢胎开工率升至68.4%,高于12月的67.2%。

    需求端有所回落。新年以来,30大中城市地产销售下跌21%,12月为下跌15.2%;12月的地产销售反弹有低基数影响,持续性有待观察。土地市场也在经历了12月的成交强劲之后有所回落,土地供给和土地成交面积均转为负增长。汽车销售方面,12月乘用车销售增长1.2%,弱于11月的3.4%。

    主要工业品价格涨跌互现。本周动力煤价格持平,焦煤价格上涨;由于钢厂和焦化厂淡季补库、环保导致供给收缩,炼焦煤价格继续上涨。受美国库存下降、伊朗局势影响,油价继续上涨。但受到库存增加及开工回升影响,钢材价格指数、螺纹钢价格明显回落。水泥价格也有比较明显的回落,为了平抑国内外水泥熟料价差,海螺水泥熟料价格大幅下调。

    通胀预期升温。受本周多地较寒冷天气影响,农业部监测的蔬菜价格继续大幅上涨3.5%。

    鲜果和猪肉价格也仍处于上升通道。1月以来数据显示,蔬菜价格跌幅较12月大幅收窄;水果价格跌幅也有较明显改善;猪肉价格涨幅大体持平。尽管存在春节错位因素,但1月的食品CPI仍有望高于12月,意味着1月的CPI可能回到2%甚至以上。而2月和3月CPI则将在春节错位以及低基数影响下大幅抬升。叠加天气因素、政治格局、海外需求、弱势美元等对较高油价的支撑,一季度通胀预期将持续发酵。