11月份财政收支数据点评:年底财政空间还有多大?

类别:宏观经济 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:丁文韬 日期:2017-12-13

11月份,全国一般公共预算收入11385亿元,同比减少1.4%。全国一般公共预算支出16566亿元,同比减少9.1%。

    财政收入增速显著下滑。11月份全国一般公共预算收入同比增速为-1.4%,较10月份回落6.8个百分点。本月财政收入同比增速大幅下降,主因税收收入同比增速显著下滑,此外非税收入延续同比减少趋势。税收收入同比增长2.6%,增速创年内新低。主要税种中:受矿产品价格上涨动力持续减弱影响,资源税同比增速由34.8%回落至5.9%;企业所得税同比减少13.3%,增速较上月下降21.8个百分点;城市维护建设税同比增长4.94%,增速较上月回落10.3个百分点;国内消费税同比下降17.5%,降幅进一步扩大8.8个百分点;房地产税同比增长17.8%,增速较为平稳。受去年同期高基数和降费措施逐步落实影响,非税收入同比维持下降趋势,但随着降费措施边际影响持续减弱,本月同比下降12.9%,较前月降幅(17.3%)收窄4.4个百分点。

    财政支出增速明显回落。11月份全国一般公共预算支出较去年同期下降9.1%,降幅较上月扩大3.2个百分点。各支出分项中:11月份同比下降明显的分项支出主要包括城乡社区事务(-31.1%)、科学技术(-26.7%)、医疗(-16.1%)、社保就业(-15.5%)和教育(-14.2%);文体传媒和农林水事务等支出分项同比保持正增长。今年6月份以来,财政支出同比增速由19.3%逐渐放缓至-9.1%,主要由于上半年支出进度明显快于往年,预算支出落实节奏加快,后期支出量相应减小。政府债务方面,因去年同期基数较小,今年11月份债务付息当月同比增速提高至21.0%。

    国有土地出让收入增速和上月基本持平。今年1至11月份全国政府性基金预算收入累计49307亿元,累计同比增长30.1%;其中地方政府土地使用权出让收入41390亿元,累计同比增长35.3%。从当月同比来看,11月份土地使用权出让收入同比增长22.5%,增速和上月基本持平,但较9月份前高增速水平明显回落,体现出土地市场热度有所下降。

    年底财政支出空间不容乐观。11月份当月产生5181.0亿元预算赤字,今年财政支出收入累计差额扩大至17812.5亿元,占全年财政赤字的67.9%。参考2014-2016年间财政收入的历史数据变化,乐观假设今年12月财政收入为12000亿元,如果使用掉全部预算赤字余额8421亿元,我们预计12月份财政支出为20421亿元,同比下降7.2%,绝对值降至2012年以来同期最低水平。因此,在不动用结转结余资金的情况下,我们判断年底财政支出空间不容乐观。

    风险提示:经济下行超预期,财政收入增速大幅降低。

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