2017年11月CPI/PPI点评:高基期因素将逐渐体现在CPI与PPI上涨之中

2017年11月份,全国居民消费价格总水准环比持平,同比涨1.7%。

    2017年11月份,全国工业生产者出厂价格环比涨0.5%,同比涨5.8%。

    点评:2017年11月CPI同比上涨1.7%,同比涨幅较上月回落0.2个百分点。

    CPI今年2月份以来整体处于温和回升态势,目前依旧处于“2”区间以内,从环比增速来看,11月环比持平,前值0.1%,有所回落,主要源于食品价格环比下降。具体而言,食品方面,11月环比降0.5%,环比增速较上月由持平转为下降,其中,鲜菜方面供应充足,价格下降4.8%,影响CPI下降约0.12个百分点,水产品价格下降1.3%,影响CPI下降约0.02个百分点,畜肉类价格下降0.3%,影响CPI下降约0.01个百分点(猪肉价格下降0.8%,影响CPI下降约0.02个百分点),在冬季需求增加的背景下,鲜果和蛋类价格录得上涨,环比分别涨2.1%、1.8%,合计贡献CPI0.04个百分点;非食品方面,11月环比上升0.1%,环比涨幅与上月相同,其中,能源价格继续上涨,汽油和柴油价格分别上涨3.3%和3.8%,服装价格受换季因素影响,环比上涨0.7%,合计影响CPI上涨约0.10个百分点。

    展望未来,从我们跟踪的商务部价格资料来看,12月农产品价格依旧上涨,原材料价格方面,也以上涨为主,幷将逐渐传导至消费者物价指数。我们预计17年12月份CPI环比较11月上涨0.4%,考虑到12月份基期较高,同比涨幅约在1.8%左右,依旧将保持“2”以下。

    PPI方面,环比涨0.5%,同比录得5.8%,虽然因基期原因同比增速回落明显,不过从环比来看,依旧录得较大涨幅。分行业来看,涨幅扩大的有石油和天然气开采业、黑色金属压延与加工业,分别上涨6.2%、0.5%(前值5.1%、0.3%),对应同比涨幅20.3%、23.9%,涨幅回落的有石油加工业、有色金属加工业、化学纤维制造业,分别上涨1.9%、0.1%、0.4%(前值3.2%、1.4%、1.1%),对应同比涨幅13.8%、14.4%、11.2%,另外,造纸和纸品业环比由升转降,本月降0.2%,对应同比涨幅14.9%,煤炭开采与洗选业、纺织业环比由升转为持平,对应同比涨幅分别为8.6%、2.4%。

    展望未来,目前从我们追踪12月份以来大宗商品价格资料来看,依旧上涨,预计12月份大宗商品价格整体依旧处于上升通道中,反映至12月份PPI指数上,我们预计17年12月PPI环比升0.6个百分点,受到去年同期基期抬高的影响,预计12月同比涨幅为4.8%左右。