11月外储数据点评:外汇占款大幅改善空间有限

11月外汇储备环比增加100.64亿美元,实现十连升,增幅较上月有所扩大。

    1,汇率变动的估值因素是外储增幅扩大的主要原因。11月美元指数环比下跌1.64%,欧元、日元、英镑兑美元均有所升值,我们估算汇率估值因素对外储的影响约为177亿美元(上月为-115亿美元),其中欧元升值的影响占比最高,约为138亿美元。

    美债与欧债收益率小幅上行,日本国债收益率小幅下行,资产公允价值变动的估值因素对外储影响较小。

    2,11月,银行间流动性持续稳中偏紧,各期限质押回购利率中枢较10月抬升5-10BP左右。扣除汇率变动和资产公允价值变动的估值因素后,预计11月外汇占款增幅较小;11月央行公开市场及创新工具合计净回笼1000亿元左右;但考虑到10月财政存款上缴金额较大、11月财政存款投放或有所增加。

    3,未来一段时间,外汇储备以及外汇占款大幅改善空间相对有限。

    国际资本流动方面,美联储12月加息预期强烈,特朗普税改获参议院通过,美元指数大概率持续走强,人民币外流压力有所上升;11月十六部委引发文件指出,鼓励民营企业“走出去”参与国外基础设施建设,支持光伏、高铁等具有国际竞争力的优势产业积极加强国际布局,或带来部分制造业对外直接投资回升;临近元旦及春节,居民出境游带来的购汇需求较强,服务贸易逆差或小幅走阔;但受海外商家年底促销影响,货物贸易顺差或有所增加,带来外汇净流入。