11月外汇储备数据点评:外汇净流出,预计外占小幅波动

11月份,以美元计价的外汇储备规模31192.8亿美元,预期31235亿美元,前值31092亿美元。以SDR计价的外汇储备规模22037.85亿SDR,前值22134.6亿SDR。

    美元指数走弱,11月估值效应影响为正。美元指数11月维持震荡下跌态势,全月累计下降1.64%。受美元贬值影响,11月份日元、欧元和英镑分别对美元升值0.99%、2.22%和1.84%,汇率估值效应对外储规模变动存在正面影响。据我们估算,11月份因主要汇率变动导致以美元计价的外储估值上升约205亿美元。此外,10月份美债、日债、德债价格涨跌互现,10年期国债收益率分别变动5.0、-3.1和2.0个BP,整体上外储中债券资产估值变化不大。

    外汇转为净流出,央行预期引导效果显现。据我们估算,11月份外汇净流出约100亿美元,结束了连续三个月正流入态势。7月份以来,随着人民币贬值预期扭转,银行代客结售汇顺差9、10月连续录得正值,结售汇市场逐渐恢复平衡。考虑到近两个月人民币汇率稳定处于一年来的高位,很大程度上刺激了居民和企业的购汇需求,我们推测11月银行代客结售汇可能出现了小幅逆差。9月8日央行迫于人民币短期内快速升值的压力,下发通知将境内金融机构代客远期售汇业务所需提取的外汇风险准备金率调整为0%,旨在降低企业的远期购汇成本。从市场反应来看,9月以来银行代客远期售汇签约额大幅上升,代客远期净结汇额连续两月录得逆差,空头情绪有所释放。基于“汇率稳定,双向浮动”的政策目标,央行打破单边预期的努力效果凸显。

    美元走强冲击有限,人民币维持宽幅波动。当前美元指数走强的动力主要是特朗普政府可能实施的减税方案预期加快美国经济复苏势头;但从基本面来看,主要经济体复苏共振引导货币政策边际趋紧,美元不再“一枝独秀”,上行空间有限;国内方面经济韧性良好,中美利差处于历史高位,逆周期因子能够发挥良好的调节缓冲作用。我们预计人民币单边大幅贬值的情况很难再度上演,未来美元兑人民币汇率有望保持在6.6-6.8区间宽幅波动。因此,外汇占款大幅回升的条件并不具备,我们预计新增外汇占款仍将保持在零上下小幅波动,很难对流动性造成影响。

    风险提示:美元指数大幅升高,人民币贬值超预期。