《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》点评:大资管政策有哪些方面超预期

事件:

    11月17日,中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》。

    核心观点:

    1、明确总体思路和基本原则。统一的监管标准,最大程度地消除监管套利空间,为资管业务健康发展创造良好的制度环境。

    2、新老划断、设置过渡期。过渡期为发布实施后至2019年6月30日。

    3、与此前版本有哪些预期较为一致?1)实行净值管理、打破刚性兑付。2)消除多层嵌套和通道,避免监管套利。3)强化资本和准备金计提要求。4)统一负债要求。5)实行穿透式监管。6)部分关于非标资产投资限制。

    4、大资管政策有哪些方面超预期?总体来看,政策侧重规范而非禁止,考虑金融机构面临实际情况,更具有可操作性。没有明显的超预期利空政策,有利于平复市场对监管政策过度担忧的情绪。

    1)对打破刚性兑付提出更高的要求。

    2)有关银行理财如何进行第三方独立托管,更具有可操作性。

    3)“规范”资金池,而非“禁止”资金池,并允许“期限错配”。在大资管的基本原则中,也并未提“期限错配”,规范而非直接禁止,符合资管行业特点,有利于资管业务的长远发展。

    4)允许非标投资的“期限错配”,新增禁止和鼓励的行业投向要求。

    5)明确不得进行份额分级的产品。

    6)降低某些资管产品投资门槛的要求。

    7)对信息披露和透明度提出更详细的要求。

    8)关注智能投顾的长远发展。

    9)对各类金融机构开展资产管理业务的监管要求更加明确和统一。