2017年10月份货币金融数据点评:信贷社融季节性回落,M2受财政缴税干扰

信贷季节性回落、规模创历史同期新高,企业中长贷显著高于历史同期均值

    信贷、社融规模季节性回落,实体融资需求仍较为平稳。今年以来,信贷、社融规模持续保持较高增长,从实体融资角度印证了经济的韧性。10月新增信贷和社融规模的回落,主要缘于季节性变化,信贷余额和社融存量同比增速基本与上月持平。从融资结构来看,信贷结构有所优化、企业中长期贷款增加,信贷额度约束下部分融资需求转向表外。总体来看,实体融资需求仍较为平稳。

    新增贷款季节性回落、规模创历史同期新高,企业融资需求平稳、中长期贷款显著高于历史同期均值。10月,新增人民币贷款6632亿元,较上月明显回落,属季节性变化,新增贷款规模创历史同期新高,较去年同期也有所增加。从10月具体数据来看,新增企业中长期贷款2366亿元,显著高于近10年历史同期均值的1706亿元,较去年同期多增1638亿元;企业短期贷款净融资继续为负,但较去年同期有所改善;居民中长期贷款仍保持高位、达到3710亿元,较去年同期少增1181亿元;居民短期贷款较上月明显回落,或主要受消费贷收紧影响。

    新增社融也季节性回落、规模为历史同期次高,贷款和非标等为主要贡献项

    新增社融也季节性回落、规模为历史同期次高,人民币贷款和非标类的信托贷款、未贴现银行承兑汇票为主要贡献项。10月,新增社融1.04万亿元,为历史同期次高,类似信贷,社融规模也呈季节性变化;新增社融较去年同期多增1522亿元,其中人民币贷款以及非标类的信托贷款和未贴现银行承兑汇票为主要贡献项。从10月具体数据来看,新增人民币贷款6635亿元,较去年同期多增625亿元;新增委托贷款继续回落,新增信托贷款规模仍在千亿元以上,较去年同期有所增加;未贴现银行承兑汇票小幅净增加,而去年同期为净减少1801亿元;企业债券和股票净融资规模合计大体与上月持平,但低于去年同期。

    M1和M2同比增速回落,主因财政缴税大幅增加、企业和居民存款增长放缓

    M1和M2同比增速回落,主因财政缴税大幅增加、企业和居民存款增长放缓。10月,M1和M2同比增速分别为13.0%和8.8%,分别较上月回落1个百分点和0.4个百分点。货币供应增速的回落,主要受财政缴税大幅增加、一般存款增长放缓等影响。一方面,随着企业盈利明显改善,财政缴税规模大幅增加,10月新增财政存款1.05万亿元,远高于去年同期的6821亿元和近5年同期均值的5972亿元;另一方面,10月居民和非金融企业人民币存款分别净减少8052亿元和净增加126亿元,而去年同期分别净减少4680亿元和净增加2083亿元。

    风险提示:

    1.经济表现和政策调控超过预期;

    2.海外经济政策层面黑天鹅事件。