宏观周报:各部委在十九大都说了什么

本周十九大相关记者会陆续召开,央行、银监会、发改委、住建部均发表重要信息:

    央行方面:其一是双支柱调控框架,只有货币政策对于维持金融系统稳定还不够,金融系统风险的主要来源是金融顺周期性和跨市场风险传染,而宏观审慎就是对金融顺周期行和跨市场风险传染对症下药。其二是汇改会继续,金融市场也会进一步对外开放,但汇率浮动区间并不是重点,周小川表示当前的人民币汇率浮动区间很少限制市场供求关系,汇率浮动区间不是太重要的事,汇改还会继续,同时包括金融市场准入等领域的对外开放也将继续推进。

    银监会方面:银监会主席郭树清表示,今后整个金融监管趋势会越来越严,监管部门会严格执行法规据。我们今年确定同业、理财、表外三个重点领域,主要是因为这三个领域风险点突出,同时对实体经济的影响比较小。从目前效果来看,银行业资金脱实向虚势头得到了初步遏制,但是我们也不能掉以轻心,还需继续加大整治力度。

    发改委方面:发改委主任何立峰等表示,今年以来经济稳中有进、稳中向好的趋势继续巩固,预计全年6.5%左右的预期增长目标将顺利实现。去产能方面,目前整个钢铁产能还有相当的数量,还是要坚持去产能。环保方面,在治理大气污染方面还需要持续发力,对高污染企业进行一定限制措施。区域发展方面,雄安新区规划已进入最后攻坚阶段预计很快会通过评审,同时当前正在加快编制粤港澳大湾区规划,目前已经形成初稿,正在抓紧征求意见。

    住建部方面:住建部部长王蒙徽表示,房地产价格过快上涨的状况已经得到了控制;不会放松对房地产市场的政府调控行动,调控措施将常态化。当前正在进行12个大中城市住房租赁试点工作,支持北京上海积极探索共有产权住房,同时正在抓紧住房租赁市场的立法工作。

    对于上述信息我们有几下几点看法:第一是双支柱调控框架,货币政策管住的是流动性的总阀门,而宏观审慎框架控制的是流动性的杠杆性扩张,同时据易纲副行长的介绍,宏观审慎框架除去金融机构的宏观审慎评估体系(MPA)之外,还包括房地产市场的宏观审慎管理(核心是形成因城施策、差别化住房信贷政策),并将跨境资本金流动纳入MPA,由此可见,双支柱调控框架将有望实现风险防控的全覆盖,未来金融领域监管将在更加全面的框架下有序进行;第二是未来金融监管的走向,当前金融监管力度出现边际放松,金融市场去杠杆有所缓和,M2增速更是出现回升,当前时点下郭树清“金融监管会越来越严”的明确表态将打消部分金融机构趁机加杠杆的投机情绪,未来金融机构继续进行业务的结构性调整、加强风险防控才是正途;第三,近日周小川行长的7%发言对市场预期影响较大,但市场应该意识到今年的经济增速目标仅为6.5%,发改委的关注点也是6.5%的增速水平,当前经济发展思路是高增速转为高质量,增速水平的上升不再是政府的追求目标,市场更应关注的是发展思路的转变对经济的短期影响将偏负面,而不是先验性地乐观探讨经济增速继续上升的可能性。