2017月度宏观点评第四期:三季度宏观数据点评

类别:宏观经济 机构:国元证券股份有限公司 研究员:郑旻 日期:2017-10-20

1、第三季度GDP增速从上半年的6.9%回落到6.8%,出现年内首次微跌。分产业看,前三季度GDP累计同比贡献率中,第一产业三季度从3.1%上升到4.1%,第二产业从37.8%回落到36.1%,与第一季度数据持平,第三产业从59.1%上升到59.8%,离去年一季度的62.2%尚有一定距离,显示经济结构略有改善,但幅度不大。从三大需求情况看,消费、投资和净出口对GDP的累计增速拉动分别为64.5%、32.8%和2.7%,前两者略有上升。

    2、9月工业增加值从8月的6%上升到6.6%,但整体而言三季度增速低于二季度。其中国有及国有控股企业的工业增加值上升到9%,创出2013年11月以来的新高,表明上游资源品的利润较为集中。9月工业企业主营业务收入和利润总额累计同比一降一升,分别为12.7%和21.6%,两者都处于近几年来的历史高位区。从工业产品产量来看,9月除了原煤和发电量是上升的,其余大部分工业品产量均告回落,但回落幅度不大,导致工业企业收入和利润依然保持高位。

    3、9月固定资产投资完成额累计同比为7.5%,再创2000年以来的17年新低。9月民间固定资产投资累计同比为6%,比8月再跌0.4个百分点。

    9月房地产开发投资完成额累计同比为8.1%,比8月上升0.2个百分点。9月制造业和基建固定资产投资完成额累计同比分别为4.2%和15.88%,分别比上月回落0.3和0.21个百分点。总体而言,除了房地产开发有所反弹之外,固定资产投资处于持续回落状态。

    4、9月社会消费品零售总额当月同比为10.3%,比上月回升0.2个百分点,该数据自今年2月创出9.5%的十年新低后,小幅回升到10%以上徘徊,数据相对稳定。消费细项中,家具和建筑及装饰材料以及石油及制品的9月单月同比升幅较大,分别达15.5%、9.5%和8.5%,这些都与买房密切相关,其余必选或可选消费大多小幅回落或基本持平。居民在房产杠杆率快速提升的压力下,当期消费难以快速提升。而买房需求造成部分消费数据有滞后体现的特性。

    5、9月出口金额当月同比上升8.1%,进口金额当月同比上升18.7%,因进口增速远高于出口,导致贸易顺差出现回落。9月贸易顺差为284.67亿美元。进口大幅上升的原因来自两方面:一是人民币汇率居高不下,二是9月大宗商品一度出现反弹走势。铁矿石更是在9月创出了进口1亿吨的历史天量,这在10月之后的大宗商品回落的过程中会给以后的经济带来压力。

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