7月工业生产、投资与消费数据点评:7月经济数据全线回落,新周期远未到来

事件:

    7月规模以上工业增加值同比增长6.4%,前值7.6%;1-7月全国固定资产投资同比增长8.3%,前值8.6%;7月社会消费品零售总额同比增长10.4%,前值11.0%。

    核心观点:

    7月工业生产、投资、消费等经济数据全线回落,表明上半年我国经济增长动能的高峰已经过去,“新周期”的崛起尚未到来。展望未来,消费增速将继续维持稳中趋缓的态势;

    投资增速将大概率继续下行,其中房地产投资在房地产销售与融资政策持续收紧的情况继续放缓是较为明确的,制造业投资在盈利增速放缓、出口上行动能不足的影响下,更有可能是趋于弱企稳,基建投资在地方政府债务约束的情况下将保持前高后低、缓慢下行的态势;出口增速受到中美贸易战可能升级的威胁,继续上行的动能不足。因此从经济增长的三大动能来看,下半年经济大概率将趋于下行,三季度经济增速小幅放缓,四季度经济增速在基数效应的作用下下行压力较大。