宏观点评:当周期开始回归理性

黑色大涨的真假周期。

    黑色系商品到底是赚了周期的钱,还是赚了供改博弈的钱?答案是显然的。既然赚的是博弈钱,最怕博弈成信仰。当大批散户入场的时候,供改已成了信仰。各种供给收缩的利好政策集中出台,情绪达到高潮,利好出尽如果高位接不住,落下来反而砸到自己。

    ?PPI能否传导到CPI。

    供给压缩驱动而非需求扩张驱动的价格上涨,PPI很难有效传导到CPI,结果是总要有人来承担涨价的成本。没人能做到完全的成本转移,中下游分担上游涨价带来的成本,中上游分享原材料涨价带来的利润。结果是利润的重新分配,中上游挤压中下游,大企业挤压小企业,垄断优势的国企挤压民企。

    周期股是否还有参与机会。

    周期股是否还有参与机会,我的回答是:回调时间和幅度会持续,看价格。

    今年的中国宏观交易策略,与其在快速轮动的beta策略里跟风,不如深入研究产业格局寻找真正漂亮的alpha。所以,对于周期股的看法,我们一直坚持?穿越周期,寻找价值?。

    债券是否会打破弱势震荡。

    目前看,利率选择方向的时候未到.一是外部的压力还不够强,二是内部目前也没有形成明确的方向。对于配置盘,任何一次流动性脉冲都是拉长资产久期的机会。对于交易盘,久期不宜拉长,杠杆需要衡量与央行博弈的成本,在没有明确方向的震荡中,价差收益有可能覆盖不了时间成本。

    风险提示:房地产投资增速下滑。