2017年5月CPI/PPI点评:CPI受蔬菜和猪肉价格影响环比下降,PPI如预期回落

类别:宏观经济 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:群益证券(香港)研究所 日期:2017-06-12

点评:2017年5月CPI同比上涨1.5%,同比涨幅较上月提升0.3个百分点,物价涨幅符合我们之前的预期。

    CPI涨幅在去年低基期因素的影响下,虽然环比下降,不过同比依旧进一步提升,此次录得1.5%。环比回落主要受到蔬菜和猪肉类价格下降影响,具体而言,受气温上升供给增加影响,鲜菜价格下降明显,环比降6.2%,影响CPI下降约0.14个百分点,在供应充足的背景下猪肉价格下降2.9%,影响CPI下降0.08个百分点,两者合计影响CPI下降0.22个百分点,另外,蛋价格也受到供应充足的影响回落明显,此次环比下降3.4%,影响CPI下降0.02个百分点,上涨方面,鲜果、水产品价格录得上涨(休渔期减少鱼类供应),分别上涨4.2%、1.2%,合计影响CPI上涨0.10个百分点,食品方面整体下降0.7%;非食品方面,5月环比持平,其中受汽油和柴油调价因素影响,交通工具用燃料环比降0.6%,节日因素褪去,旅游价格环比降0.8%、上涨方面,中药和西药受原材料价格上涨影响,环比分别升0.5%、0.7%,部分地区医疗服务价格改革继续推进,医疗服务环比涨0.3%。

    展望未来,进入6月份以来原材料价格基本保持稳定,我们预计6月份整月而言,大宗商品价格整体上偏稳,目前从同比涨幅来看,依旧较大,体现在消费者物价指数上,我们预计17年6月份CPI环比增速较5月回升0.1%,由于去年6月份低基期因素,CPI预计同比涨幅约在1.7%左右。

    PPI方面,环比跌0.3%,同比录得5.5%,同比涨幅较上月回落0.9个百分点。分行业来看,各工业行业价格5月份大部分出现了环比下降,这与5月份大宗商品价格下降的趋势是一致的:从环比下降方面,黑色金属矿采选业环比跌幅最为明显,录得-4.1%,同比依旧涨14.0%,燃气生产和供应业环比跌幅次之,录得-1.6%,同比涨幅为1.2%,化学纤维制造业环比跌幅也较为明显,录得-1.5%,同比涨幅为7.4%;环比上涨方面,非金属矿物制品业环比涨幅较为明显,录得1.0%,对应同比涨幅为7.2%,另外,汽车制造业、电脑通信电子设备制造业、食品制造业等环比持平,综合影响下5月PPI环比回落0.3个百分点。

    展望未来,中性货币政策下,金融去杠杆政策正不断进行,或对需求端产生一定影响,5月份不少原材料价格已出现回落现象,而目前从我们追踪6月份以来大宗商品价格资料来看,基本上比较稳定,预计6月份大宗商品价格整体保持偏稳,或略有小幅回落,反映至6月份PPI指数上,我们预计17年6月PPI环比微降0.2个百分点,同比涨幅为5.5%左右。

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