海外宏观周报:欧美金融跌宕起伏,美欧经济分化延续

本周全球金融市场跌宕起伏,股熊债牛可能延续。1)本周欧美股市周中均大幅下跌,周末反弹;欧美债券收益率均大幅下跌,周末有所反弹,整体上股熊债牛。2)此次大幅波动的催化剂是美国9月零售数月以来首次环比为负,低于预期,引发市场对全球经济下行最终仍拖累美国经济的担忧。3)美国周四出台的经济数据向好,偏鹰派人物James Bullard意外转鸽,促使金融市场回调。4)美国经济总体仍然向好,欧洲经济下滑压力仍大,一方面美欧分化延续,欧洲下行压制欧美股市,关于美股见顶的质疑也使美股如惊弓之鸟;另一方面全球流动性宽松或超市场预期,债券收益率仍有下跌压力。

    美国基本面往上的可能性仍大。1)9月零售环比为负可能是个扰动,工业产出环比转正、消费者信心指数创新高以及房地产市场向好仍然提示美国经济整体趋势仍然向上。2)美国外贸占比较小,欧洲下行通过外贸渠道的负面影响不大。3)欧洲下行,一方面导致欧美利率下行,有利于美国房地产及耐用品消费;另一方面使大商品价格下行,有利于美国的消费和投资,同时使通缩压力加大,促使美联储延续宽松政策以保证通胀目标。4)欧洲下行可能使得美国公司在欧洲的盈利减少而影响美国股市。

    欧洲低迷的经济形势可能延续。1)欧亚峰会上反对德国提出的财政紧缩的国家增多,反映欧洲经济压力加大。欧洲决策的复杂性导致刺激政策难以出台,短期继续低迷仍然是大概率事件。2)本周的工业生产指数和CPI仍然提示经济不振。3)原油大跌影响俄罗斯经济,加剧与之关系密切的德国经济恶化。4)希腊国债大跌,欧债危机阴云重现,避险情绪加强,助推股熊债牛。

    日本希望稳定宽松政策,8月产出值下行。1)日本央行行长黑田东彦再度表示,QQE只有在稳定了通货膨胀在2%的水平才会退出市场。2)日本8月工业产出值,设备月利用率均为负值。在工业方面日本仍然疲软。