中国经济观察:8月下旬经济观察

从PMI、发电和工业品价格等一系列指标来看,8月经济环比动能可能较7月出现回落,但幅度似乎不大。4月份以来,内需继续走弱,外需止跌回升,内外需的力量方向相反,相互僵持,这形成了经济表面上暂时企稳的局面,其中任何一方面力量的短期波动,可能都会影响经济的走向。

    8月份经济走弱的原因尚不清楚,需要等待进一步的细项数据。目前来推测,一个可能的来源是出口活动的回落,这也许与欧洲经济的恶化有联系,或者与7月份出口异常走强后的回调有关;另外一个可能的来源是内需加速恶化。

    考虑到目前全球经济的总体情况,以及国内房地产市场的现状,我们倾向于认为8月份经济的回调应该是短期的,也许会持续2-3个月的时间。在此背景下,货币政策可能继续维持定向宽松的取向,明显加速放松的可能性应该不大。

    随着欧元区经济继续走弱,叠加对欧央行量化政策预期,欧元兑美元汇率创去年8月以来的低点,欧元区多国国债收益率迭创历史新低,并可能对美国国债收益率形成了牵引。8月中下旬全球股票市场指数反弹,新兴市场债券收益率小幅回落、汇率小幅走高。