2014年5月份经济数据分析:经济现积极迹象,但基础仍不牢固

结论或者投资建议:

    5月经济数据呈现部分积极迹象:出口继续反弹;稳增长带动基础设施投资增速回升;中央项目投资增速止跌回升,表征中央投资力度加大;投资资金来源增速回升,投资资金面有所改善;单月房地产销售增速降幅收窄,销售有所企稳;出口和稳增长带动工业增加值增速小幅回升,PPI 降幅收窄等,但是考虑到房地产销售对房地产投资的领先效应,未来一段时间房地产投资还将保持回落走势,当前经济企稳回升的基础仍不牢固;加之工业产出仍处于底部,工业产品价格上行动力不足,PPI 虽有所好转,但是仍为同比下行。

    因此我们预计积极的财政政策和定向宽松的货币政策还将继续实施,积极的财政政策主要表现为财政支付进度的加快以及财政支出结构的调整;定向宽松的货币政策重点是有效降低实体经济融资成本,推动三农、小微企业、新兴产业、服务业等发展。此外,政府还将根据十八届三中全会的改革布局,逐步推进相关的改革,如国资国企改革、金融改革、营改增、打破垄断、户籍制度改革、区域经济协调发展等。

    原因及逻辑:

    出口回暖和稳增长政策效应的逐渐体现带动5月工业增加值增速小幅反弹至8.8%,制造业中,受加大铁路投资目标的带动,铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业已经连续两个月维持回升走势。

    投资延续下行走势,结构性好转迹象值得关注:稳增长带动基础设施投资增速回升;中央项目投资增速止跌回升,表征中央投资力度加大;投资资金来源增速回升,投资资金面有所改善;单月房地产销售增速降幅收窄,房地产销售有所企稳。但房地产投资表现之后房地产销售,企业对经济信心不足导致制造业投资缺乏上行动力,这将导致未来整体投资及经济仍面临下行压力。

    5月社零消费增速较上月大幅提高0.6个百分点升至12.5%,当月消费增速回升主要受价格上涨效应带动所致。1-5月网上零售继续保持高速增长,比1-4月提高1.2个百分点升至53.2%。城镇和乡村消费均较上月有较大幅度改善,餐饮消费延续上月回升走势,恢复性增长势头显著;商品零售止跌回升,较4月有较大幅度提升。必选消费延续上月升势,保持平稳增长势头;可选消费出现分化,其中汽车消费大幅回落,成为去年3季度以来的低点,结合4-5月数据看,与房地产相关的家电、家具及建筑装潢材料消费增速均低于去年同期水平。

    5月经济数据虽然积极迹象,但是我们认为经济企稳回升基础仍不牢固,积极的财政政策和定向宽松的货币政策还将继续实施,积极的财政政策主要表现为财政支付进度的加快以及财政支出结构的调整;定向宽松的货币政策重点是有效降低实体经济融资成本,推动三农、小微企业、新兴产业、服务业等发展。此外,政府还将根据十八届三中全会的改革布局,逐步推进相关的改革,如国资国企改革、金融改革、营改增、打破垄断、户籍制度改革、区域经济协调发展等。