宏观周报:CPI增速温和,稍高于预期

2014年1月份,全国居民消费价格总水平同比上涨2.5%,环比上涨1.0%。CPI同比涨幅2.5%,与上月持平,高于去年同期水平(2013年1月为2.0%),但总体温和。据测算,在1月份2.5%的居民消费价格总水平同比涨幅中,去年价格上涨的翘尾因素约为1.5个百分点,新涨价因素约为1.0个百分点。

    我们认为此次CPI上涨主要是由非食品项推动,非食品项环比在1月份上涨0.3%,这在历史同期上也是次高点。非食品项中,医疗保健及个人用品、交通通讯及服务、娱乐教育文化用品及服务环比增速较去年同期分别上涨了0.2%、0.3%、0.5%,服务价格涨幅较大,这主要是由于春节期间,居民对于交通、旅游类的消费需求比较旺盛。食品项方面,鲜菜、鲜果、水产品、蛋、液体乳及乳制品、牛肉和羊肉价格都有不同程度的上涨,鲜菜和鲜果价格上涨较为明显,环比涨幅超过了10%,这主要是受到了节假日因素的影响。值得关注的是肉类特别是猪肉价格环比下跌1%显著弱于季节性。这一方面与政府倡导反腐有关,致使消费需求下降;另一方面与猪周期的去过剩产能有关,2013年12月底官方生猪存栏数据已开始环比降2.4%,母猪存栏正在进一步加速去产能。

    PPI同比仍在低位,这表示国内工业品需求依然疲弱。生活资料环比跌、生产资料总体持平。分行业来看,黑色金属、化学制品等行业出厂价环比均不同程度下跌,反映上游行业经济活动仍然较为低迷。由于经济形势短期仍可能处于弱势,PPI未来几个月有可能面对下行压力