酒水饮料周报：市场情绪回稳 关注季报催化

市场表现复盘

    本周（4 月15 日-4 月19 日）沪深300/食品饮料板块/白酒板块涨跌幅分别+1.89%/+0.74%/+0.81%。具体白酒板块来看，本周泸州老窖（+2.82%）、洋河股份（+2.14%）、五粮液（+1.72%） 涨跌幅居前， 而天佑德酒（-3.33%）、顺鑫农业（-3.90%）、酒鬼酒（-5.33%）涨跌幅居后。

    周观点更新

    市场情绪回稳，关注一季报催化。24 年3 月，中国规模以上企业白酒（折65 度，商品量）产量43.2 万千升，同比增长6.7%；24Q1，中国规模以上企业白酒产量125.6 万千升，同比增长6.0%。本周部分酒企公布一季报，金徽酒24Q1 实现营收和归母净利润同比增速为20.41%/21.58%，24Q1 业绩逐步验证。目前普五/国窖1573 等单品批价稳定，白酒行业延续平稳态势。下周将进入一季报密集披露期，部分酒企或存业绩预期差机会，我们预计高端酒和部分区域酒业绩表现良好。截至4 月19 日收盘，中证白酒5年、10 年市盈率分位数分别为1.97%、31.96%，估值合理偏低之下，看好24Q1 部分酒企业绩预期差和分红率或将提升所带来的后续弹性。

    啤酒：根据国家统计局数据显示，3 月全国规模以上企业啤酒产量306.9万千升，同比-6.5%；1-3 月产量同比+6.1%。我们重申，酒企将逐步进入Q1 业绩披露期，Q2 步入旺季备货、上新阶段，7-8 月有奥运会催化，大麦成本下降也将释放红利，关注龙头公司调整中的机会。

    酒企动态/观点更新

    金种子酒：2023 年实现营业总收入14.69 亿元，同增23.92%。其中白酒收入9.82 亿元，同增43.43%。营业利润499.15 万元，同增97.10%。

    天佑德酒： 2023 年实现营业收入12.10 亿元，同增23.50%； 净利润8958.13 万元，同增18.36%。

    金徽酒： 24Q1 公司实现营收和归母净利润10.76/2.21 亿元， 同增20.41%/21.58%。

    洋河股份： 公司召开全球经销商大会，提出2024 年是洋河股份加速跨越、加快发展之年，也是洋河股份深化变革、深度转型之年。大会上公布了未来前行的道路和方向，公司将坚持做名酒、坚持匠心匠造，坚持营销创新、文化创新。

    迎驾贡酒：公司召开2024 年全国经销商大会，提出做好管理提升、团队提升、深化市场提升、注重文化提升。迎驾集团将通过“一个引领、两个深化、三个赋能、三个强抓”的“1233 工程”推动多元发展。

    核心产品批价

    本周24 年茅台（原/散）批价分别为2810/2550 元，较上周变动-15/-50元；普五（八代）批价为960 元，较上周持平；国窖1573 批价为875元，较上周持平。

    板块投资建议

    平β假设下，我们仍看好强α酒企集中度加速提升带来红利机会+潜在改革预期机会，始终坚持三条投资主线：1）业绩稳定性，即24 年业绩增速稳定：贵州茅台/山西汾酒/泸州老窖/古井贡酒等；2）潜在改革主线：五粮液等；3）β主线：酒鬼酒/舍得酒业/水井坊等。

    风险提示：供过于求；食品安全风险；消费疲软；市场同质化产品竞争加剧。