申万宏源资产配置一周回顾：非农就业超预期 全球资产再起波澜

　　本期投资提示：

    　　全球资产价格表现：本周（20230127-20230203）美元小幅反弹，欧美股市上涨、全球债市跟涨，而商品下跌。1）3 月议息会议美联储如期加息25BP+欧央行加息50bp+欧央行PMI 数据边际回升导致美元指数和10Y 美债周内一度大幅回落，海外股市大幅上升。但是周五美国非农数据大幅好于预期，美元指数和10Y美债再度大幅回升，发达市场股市再度下行转跌。2）美债收益率+美元走强背景下，新兴市场普遍走弱。3）大宗商品方面，美国原油库存再创新高+OPEC+会议决定维持现状导致油价下跌。

    　　全球重要宏观数据：2023 年1 月全球服务业PMI 普遍回暖，美国1 月非农就业数据远超预期，美联储5 月继续加息预期提升。1) 美国制造业PMI 继续下行，但服务业PMI 超预期上行：1 月美国制造业PMI 边际持续下行至47.4%，服务业PMI 超预期边际回升至55.2%。其中内需大幅回落是1 月制造业PMI 回落的主要原因，1 月美国制造业新订单指数大幅下滑至42.5%。而美国服务业PMI 边际大幅好转至55.2%。2）美国1 月非农就业大幅好于预期，薪资增速环比小幅下行，美联储5 月继续加息25BP 预期回升：美国1 月新增51.7 万个非农就业岗位（边际大幅上升），远超市场预期（18.5 万），主因服务业就业边际大超预期上行。主要贡献为休闲和酒店业、教育和保健服务业。另一方面，1 月美国平均时薪同比增速边际下行至4.43% ，同时环比增速边际下行至0.3%，但是制造业中的耐用品分项边际上行至0.3%，带动制造业时薪同比增速上行。非农数据公布后，美联储5 月再次加息的概率上升。2023 年3 月美联储加息25BP 的概率基本维持不变，但5 月再加息25BP 的概率大幅上升至48.2%，9 月基准维持在5.0%-5.25%的预期上升至34.2%，11 月基准维持在5.0%-5.25%的预期上升至25.5%。3）中欧1 月制造业、服务业呈现边际改善：中国1 月中国制造业和服务业PMI 分别边际大幅转正至50.1%和54%，而1 月欧元区制造业和服务业PMI分别边际大幅回升至48.8%和50.8%。

    　　全球资金流向跟踪：本周全球资金风险偏好仍高，流入发达/新兴股市和债市，但港股南向资金和外资均边际流出。EPFR 资金流向：1）国家与地区方面，美国权益和债券基金均获得资金持续流入，并且幅度有所扩大；中国权益基金继续流入，特别是主动型共同基金，债券基金本周重新转为流出。2）风格与行业方面，美股价值风格基金如金融、材料、地产获资金流入，中国权益基金中科技、医药、金融、基建获全球资金流入。港股方面，本周南向资金和外资均显著流出。下周重点关注经济数据: 中国金融数据、美国消费者信心、欧洲零售。

    　　风险提示：稳增长政策不及预期，美债收益率上行超预期。