环保公用行业周报：新能源上网电价征求意见稿发布方案有利于保障运营商合理回报率

　　板块表现：

    　　本期表现：公用事业板块跑赢大盘。沪深300 指数下跌2.45%，创业板下跌2.42%，公用事业板块下跌0.66%。

    　　子板块电力板块下跌0.58%，水务板块下跌0.74%，燃气板块下跌2.39%，环保工程及服务下跌0.30%。

    　　重要信息回顾：

    　　公用事业观点：2021 新能源上网电价征求意见稿发布 方案有利于保障运营商合理回报率。2021 年4 月，国家发改委发布了《关于2021 年新能源上网电价政策有关事项的通知（征求意见稿）》，就2021 年光伏发电、风电等新能源上网电价形成机制，以及最新补贴额度等作了明确阐述。政策延续了2021 年2 月能源局发布《关于2021 年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知（征求意见稿）》的文件精神，将2021 年新建风光项目分为保障性并网和市场化并网两大部分，在电价机制上也有所区别。引导风光电价持续下行，是解决新能源消纳实现行业健康发展必由之路。本次政策延续了能源局2 月份前述文件的指导精神，对于保障性消纳部分通过竞争性配置方式引导降电价。我们认为上述政策总体符合预期，在此前的周观点中我们即深入分析过2021 年平价只是开始，新能源发电仍需逐步降本增效以支付电网侧、发电侧（火电、水电等）为解决新能源消纳付出的额外成本。保障收购小时数（合理利用小时数）无需参与市场化交易，有利于稳定运营商回报率预期。本次政策规定的新能源市场化交易以保障收购小时数（合理利用小时数）为界限，在保障收购小时数内的部分无需参与市场化交易，有利于运营商准确测算项目全生命周期回报率水平，保障合理的投资回报率。2021 户用光伏仍有3 分钱补贴，2022 年起新能源行业中央补全面退出。2021 年纳入当年中央财政补贴规模的新建户用分布式光伏全发电量补贴标准为每千瓦时0.03 元，2022 年起新建户用分布式光伏项目中央财政不再补贴。

    　　环保观点：首个省级碳中和方案推出 看好后续全国推广。四川省推出全国首个省级碳中和推广方案，碳信用方式将成为重要媒介。2021 年3 月29 日，四川省生态环境厅、文化和旅游厅、体育局、机关事务管理局、林业和草原局联合印发了《四川省积极有序推广和规范碳中和方案》，明确四川将分阶段、有步骤推动各类社会活动实施碳中和。其中，四川省将建设四川联合环境交易所，形成集碳中和申请、碳排放核算、碳中和方式选择、碳排放抵消、碳中和评价等碳中和全流程的碳中和公益服务平台。这样使得个人和机构除了在线下参与碳中和之外，还可通过线上购买并注销国家碳排放配额或国家核证自愿减排量（CCER）、地方生态环境主管部门批准备案的区域核证碳减排量（如“碳惠天府”机制下的核证减排量）等碳信用的方式实现碳中和。我们认为后续将会有更多省份发布方案，通过建立碳信用机制推动低碳生活，碳中和全国推广值得期待。

    　　港股观点：1 季度业绩靓丽，低碳转型可期。聚焦城燃低碳转型。在2030 年碳达峰的目标下，减碳很大程度上等同于减煤炭，工业煤改气有望持续加速华润燃气指引未来五年销气量增速不低于15%，新奥能源亦指引未来销气量增速不低于15%。

    　　除主业外，燃气公司积极布局转型业务。新奥能源积极发展综合能源业务，综合利用清洁能源（天然气、光伏和生物质能等）为股东创造丰厚回报。20 年销气量整体符合预期，1 季度销气量高增可期。受强劲的工业复工复产拉动，新奥能源20年全年工商业气量同比增长10.1%，拉动零售气量强劲同比增长10.2%；港华20 年工业销气量同比增长12%，拉动全年销气量同比增长8%；受益于收并购加速，昆仑能源全年零售气量同比增长20.5%，20 年下半年华润燃气工业和商业销气量分别同比增长16.3%和13.2%，拉动全年销气量同比增长3.6%。受低基数效应利好，2021 年城燃企业1 季度销气量普遍高增。1-2 月华润燃气销气量同比大增37.5%，新奥能源销气量增速超过30%，港华燃气销气量同比增长达35%。上下游联动，成为城燃发展大趋势。近日，华润燃气与国家管网合作的首船LNG 在深圳迭福接收站顺利靠港接卸。在“管住中间、放开两头”的改革主旋律下，上下游加强协作成为可能，对下游城燃而言，在未来更市场化的天然气体系下，与上游资源方加强协作，锁定上游资源保障了其进一步的客户开发，支撑销气量提速增长。我们持续看好上下游联动对城燃行业带来的积极影响。

    　　投资建议：港股龙头城燃护城河无虞，自由现金流长期流入可期，对股东的回报依然强劲，港股城燃板块我们长期仍展望乐观，短期市场震荡，推荐港股龙头城燃华润燃气 (1193HK)、昆仑能源 (135HK) 和新奥能源 (2688HK)。

    　　公用重点标的1）火电：华润电力、华能国际、华电国际、内蒙华电、长源电力；2）清洁发电：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、黔源电力、湖北能源、福能股份、中国广核、南网能源、晶科科技；3）天然气：华润燃气、昆仑能源、新奥能源、深圳燃气、新天然气；4）国网：国网信通、涪陵电力。

    　　环保重点标的1）大气+监测：先河环保；2）固废：浙富控股、高能环境、城发环境、中金环境、金圆股份、伟明环保、上海环境、瀚蓝环境；3）水处理：德林海、碧水源、博世科、国祯环保；4）生物柴油：卓越新能。