中国长城:国产芯片里程碑,安可桌面主力军

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    天津飞腾正式发布新一代桌面处理器FT-2000/4

    简评

    飞腾FT-2000/4芯片各项参数指标对标国际先进,实测性能与英特尔2016年主流桌面CPU相当。FT-2000/4通用计算处理器芯片集成4个飞腾自主研发的处理器核心FTC663,兼容64位ARMv8指令集,16nm制程,主频最高3.0GHz,最大功耗10W。该款芯片在CPU核心技术上实现了新突破,进一步缩小了与国际主流桌面CPU的性能差距。在专业CPU性能测试软件SPEC2006中,FT-2000/4全芯片实测整数计算得分61.1,浮点计算得分62.5,相比飞腾上一代桌面CPUFT-1500A/4提升近1倍,访存带宽提升3倍,整体性能表现相当于2016年Intel主流桌面CPU水平。

    飞腾FT-2000/4支持完善的低功耗设计、电源管理,支持国密算法,从CPU层面实现可信计算。

    飞腾FT-2000/4最大功耗仅有10W,相比上一代FT-1500A/4功耗降低33%,实现了卓越的CPU能效比。芯片支持以Core为单位的电源关断和动态频率调整,单核1GHz下芯片功耗降为3.8W,并支持系统待机、休眠等多项低功耗技术,为便携式终端的更长续航能力提供支撑。基于CPU的内置安全可以为系统安全提供根本可信的安全底座,飞腾提出了自主的处理器安全平台架构标准PSPA(PhytiumSecurityPlatformArchitecture),定义了飞腾芯片安全相关的软硬件实现规范。FT-2000/4支持PSPA标准,支持SM2、SM3和SM4国密算法,从CPU层面实现可信计算,有效护航信息安全。

    深度适配国产银河麒麟操作系统(PC版),国内整机和软件企业已展开产品研制和优化适配,今年Q4基于FT-2000/4的国产整机将大规模量产。目前,FT-2000/4已和国产银河麒麟操作系统(PC版)完成了全部适配工作,众多国产软件厂商也已陆续开展针对FT-2000/4和新版操作系统的优化适配。包括联想、长城、同方、浪潮、曙光等整机厂商,以及宝龙达、联达、创智成、研祥、汉为等ODM厂商正在开展基于FT-2000/4的台式机、笔记本、一体机、加固本等各类型终端和板卡的研制,相关产品将自2019年Q4陆续推出并投放市场。

    随着自主安全应用推进加速,飞腾FT-2000/4的性能和生态领先其他国产CPU芯片,基于飞腾FT-2000/4+银河麒麟操作系统的国产桌面终端将成为安可桌面终端市场的主力军。在外部环境影响下,自主安全应用推进加速明显,今年作为产业化元年,在局部规模应用试点带动下,我们预计2019年天津飞腾营业收入有望达到10亿元。随着飞腾FT-2000/4新四核芯片推出,整体性能接近国际主流桌面芯片水平,在目前国产CPU芯片中性能和生态领先优势明显,产业链配套和支持完善,随着明年安全可靠应用大规模推广,基于飞腾FT-2000/4+银河麒麟OS的国产终端将成为安可桌面终端的主流产品。

    盈利预测与投资评级

    我们认为,随着天津飞腾35%股权即将注入中国长城,自主安全应用推进即将爆发,自主整机销售放量,预计公司经营业绩在未来三年有望实现高速增长。考虑到2019、2020年公司物业销售收入将分别带来6亿元左右净利润,我们预计公司2019年至2021年的归母净利润分别为12.4、16.8、18.8亿元,相应19年至20年EPS分别为0.42、0.57、0.64元,对应当前股价PE分别为23、17、15倍,公司作为自主CPU核心标的和自主整机主要供应商,稀缺性明显,维持买入评级。

    风险与提示:自主安全应用推进不及预期,天津飞腾芯片产能不及预期、公司自主整机投产不及预期。