食品饮料行业周报:茅台直销口径梳理渐清晰,再次强调啤酒板块有望超预期

本周行业分析

    白酒:高端白酒品牌提价路径仍然通畅,茅台开启大型商超直接招标。上周,泸州老窖窖龄90、红瓶宣酒宣布提价,酒鬼酒决定湖南市场52度500ml内参酒自5月起继续停止供货,且将团购价和零售价分别上调至1350元和1499元。近期根据渠道调研来看,飞天茅台批价持续处于高位,已上看1930-1950元,五粮液和国窖1573批价相比上月也均有约10-20元涨幅,超高端白酒价位持续上移利好三强以下高端、次高端价位上移,因此短期来看高端白酒提价路径仍然畅通。

    近日茅台开始大型商超招标工作引发市场关注。首期配额600吨,倾向于大型商超,体现出在茅台公司自营门店服务能力尚有不足的情况下,借助大型商超加强产品分销能力的意图。因此,通过向大型商超招标出货、大客户团购以及自营店加量,我们认为二季度内直销口径将逐渐梳理清晰,三季度公司将大概率顺利实现放量。

    啤酒:啤酒板块有望迎来一季度业绩集体超预期。(1)得益于去年同期低基数以及今年气温回暖较早,一季度行业销量有望预喜,预计行业主要公司今年一季度均有望实现销量正增长。(2)结构升级演化进程持续。成本端压力仍然客观存在,大麦及包材成本仍处于上行通道,因此结构升级持续推进以对冲成本压力是必然之路,因此ASP提升路径仍然畅通。(3)增值税率下调对盈利薄弱的啤酒行业弹性巨大。建议重点关注啤酒板块以及重点标的青岛啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒等。

    香飘飘:一季度业绩超前期预测,持续看好果汁茶新品放量。香飘飘发布2019年第一季度报告。报告期内公司实现营收8.37亿元,同比+28%;实现归母净利润5196万元,同比+84%;实现扣非归母净利润4966万元,同比+196%,业绩超我们前期预测,主要归功于Meco果汁茶的快速放量。自去年上市不到6个月销量便突破500万箱、实现收入2亿元的佳绩后,今年一季度果汁茶实现营收1.71亿元。作为杯装奶茶行业的领军者,香飘飘一方面在冲泡产品上不断研发新口味,在包装上推陈出新,拓宽消费场景;另一方面加码即饮业务,平滑季节性销售痛点同时,成功开拓以Meco果汁茶为代表的非奶茶类饮品市场机会。目前公司已形成“冲泡+即饮”双引擎格局,产品结构更趋合理。气温相对较高的第2、3季度是果汁茶销售旺季,我们持续看好果汁茶快速放量从而带动公司收入利润双丰收。

    投资策略

    白酒升级之路仍通畅,一线白酒确定性最佳,推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖。 啤酒板块有望迎来一季度业绩集体超预期,推荐青岛啤酒、珠江啤酒、燕京啤酒。 香飘飘一季度业绩超预期,看好2019年果汁茶放量,推荐【香飘飘】。

    风险提示

    经济增速大幅下滑;消费升级不达预期;食品安全问题等。