新大陆2018年年报点评:支付运营及增值业务高速增长

公司支付运营及增值业务高速增长,商户运营平台生态逐步完善,为公司商户增值业务打开市场空间。

    维持“增持”评级,上调目标价至25.2元。2018年,剔除房地产,公司实现营收58亿元,同比增长43%;实现净利润5.8亿元,同比增长26%;2019年Q1实现净利润2.48亿,同比增长27.6%,符合市场预期。因地产业务快速下滑,下调公司2019-2021年eps至0.72(-0.14)/0.92(-0.24)/1.15元,给予2019年行业平均35倍PE,上调目标价为25.2元,维持增持评级。

    支付运营及增值业务高速增长。2018年,公司商户运营及增值业务实现收入28亿,同比大增75%,支付服务业务总交易量突破1.5万亿元,同比增长约88%;支付和识读产品实现收入22.52亿,同比增长19%;行业信息化实现收入9.56亿,同比增长32%。随着支付行业集中度和公司费率提升,我们预计支付运营业务将保持高速增长。

    商户运营平台搭建打开增值业务市场空间。公司以赋能者的角色与ERP、ISV、营销等各类商户SaaS服务商展开深度合作,截至2018年末,公司PaaS平台服务商户数量超过50万家,公司已与超过260家的SaaS合作伙伴、280家ISV合作伙伴开了深度的业务合作。公司商户运营平台的搭建有望提高商户粘性,带动增值业务的发展。

    股权激励落地助力发展。公司2018年完成了对核心业务条线的股权激励,考核目标位18-20年净利润相较17年增长25%、55%、100%。股权激励的落地有利于助力公司核心战略业务的发展。

    风险提示:1)新业务落地不及预期;2)政策变动风险。