2019年4月份宏观经济月报:产需改善,价格回升

关注春节错位因素对3月数据的支撑作用。春节对经济数据的影响可能更主要体现在“节后影响”。由于2018年春节是2月16日,节后影响有一部分是落在3月份,而今年春节是2月5日,春节“节后影响”全部落到2月份,因此今年3月经济数据受“节后影响”的负向影响相对2018年较小。从同比角度看,这可能会导致部分数据3月份同比增速的走高。

    预计工业增加值增速有所反弹,GDP增速小幅回落。3月PMI指数尤其是生产分项显著反弹,高频数据如发电耗煤量、钢铁高炉开工率表现较好,跟春节因素错位的影响可相互验证。预计3月工业增加值增速有所反弹。但综合考虑1-2月工业增加值增速的回落,预计一季度GDP增速小幅回落至6.3%。

    预计三大需求整体改善。消费方面,汽车与商品房销售面积增速有所改善,叠加CPI

    增速回升,预计社零增速有所回升。投资方面,前期开工好转支持房地产投资增速继续高位,融资企稳、项目审批加快对基建有一定支撑,制造业投资受利润增速下滑而受限。再考虑价格指数的回升,预计固定资产投资增速延续回升势头。出口方面,美日欧PMI指数显示外部需求环比走弱,但春节错位因素导致去年基数较低,预计出口增速仍有明显回升。进口方面,国内需求回升与春节错位因素构成支撑,同时商品价格上升也有利于进口增速回升。

    预计PPI与CPI同比增速双双反弹。PPI方面,基于行业高频数据测算,3月PPI环比增速约0.2%,结合基数因素看,3月PPI同比增速预计回升0.5个百分点至0.6%左右。CPI方面,猪肉与鲜菜支撑食品价格增速回升明显,油价同比增速提升,服务价格因春节错位涨幅可能扩大,但存在不确定性。综合考虑,预计3月CPI同比增速回升至2.6%左右。