A股市场投资策略周报:经济数据超预期,市场情绪将获提振

投资要点:

    上周市场各大指数均有不同程度的回落,其中,上证综指收跌1.78%,沪深300下跌1.81%;而中小板和创业板跌幅更大,分别下跌了3.77%和4.59%。成交方面,全周成交4.28万亿元,较前一交易周平均日成交量减少1490亿元。行业方面,申万28个行业除汽车、家用电器、食品饮料及公共事业4个行业板块实现上涨外,其他行业均有所下跌,其中以计算机、电子、国防军工、有色金属、交通运输及综合行业板块跌幅居前,均超过3.55%。

    物价数据方面,CPI同比在猪肉、鲜菜食品项的拉动下大幅回升至2.3%;PPI同比在油价上涨推动下回升至0.4%,考虑到猪肉及原油价格回升的影响,叠加4月翘尾因素小幅抬升,预计4月CPI及PPI增速将略有回升。贸易数据方面,在春节错位引致的低基数下出口增速大幅改善回升至14.2%,而全球经济增长预期再度下调,出口高增速恐难维持;而进口增速继续回落至-7.6%,显示内需仍旧偏弱,但在国内积极财政政策下未来有望企稳。信贷数据方面,3月新增社融2.86万亿元,同比超预期多增1.29万亿元,且M1改善较为显著,显示企业信用环境正持续改善,市场情绪有望因此受到提振。

    政策方面,上周二国务院就《政府工作报告》重点工作提出部门分工意见,各部门需对照分工逐项制定落实方案,并于4月15日前报至国务院,对于已确定的工作和政策需尽快落地,并坚持结果导向。意见的发布显示改革开放、减税降费等重点工作正在快速稳步推进中,预计未来将有更多细化措施逐步出台落地。此外,周末MSCI宣布为使投资者有足够时间从MSCI全中国指数转换至MSCI中国全股票指数,将推迟两个指数之间的转换日期,此举并不影响A股纳入因子的提升节奏,因而这一转换对随A股纳入因子提升而引发的外资流入不会造成很大影响。

    策略方面,上周市场震荡回调跌破3200点,成交额也连续五个交易日持续收缩,投资者情绪有所降温,不过正如我们前期观点--如若市场主动放缓脚步,则行情可以走的更为持久。考虑到当前社融等经济数据超预期,市场对分子端盈利的改善预期将逐渐成为催动行情进一步演绎的重要力量。且央行副行长陈雨露于13日表示“中国股市正显示出触底和复苏迹象”,表明监管层依然高度关注资本市场,这将有利于推升投资者情绪,释放市场的进一步上行动力。配置方面,建议投资者持续优化布局,关注一季报预告表现优异的个股。此外,延续此前建议,关注资本市场改革、稳就业和新经济发展所带来的券商、建筑材料、建筑装饰以及TMT板块的机会。在主题机会方面,建议基于军工行业体制机制改革,关注军工板块的主题发酵过程。

    风险提示:国内经济下行压力加大,资本市场改革不及预期。