房地产行业周报:一二线成交继续向好,财政部立法计划未提房地产税,房企融资继续改善

类别:行业研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:袁豪 日期:2019-04-18

投资要点:

    上周(19/03/16-19/03/22)主流45城一手房周成交641万平米,环比上升9%;其中,一二线环比+15%、三四线环比-8%;3月月成交同比+25%,较2月提升17pct,其中一二线同比+50%、三四线同比-15%,分别较2月+23pct和+4pct,其中一二线走好、三四线走弱。上周14个重点城市二手房合计周成交164万平米,环比+13%;3月截至上周累计成交457万平米,月成交同比+17%,较2月上升36pct,二手房成交也逐步走好。库存方面,上周15城推盘环比+60%,上周推盘放量,周成交/推盘比0.83倍,低于上周的1.07倍,低于2月的1.44倍;15城可售面积7,833万平米,环比+0.6%;3个月移动平均去化月数为10.7个月,环比上升0.3个月,行业依然处于低库存阶段、并处于加库存阶段。政策方面,韩正在住建部强调,落实城市主体责任,稳地价稳房价稳预期,促进房地产市场平稳健康发展;财政部披露2019年立法工作安排,其中未提及房地产税;石家庄市公安局研究出台了《关于全面放开我市城镇落户限制的实施意见》;济南政府已经不再指导限价,但限购政策仍在施行;上交所近期召集券商和公募基金开会,鼓励机构准备上报公募不动产信托投资基金REITs项目;新城控股、金地集团、阳光城、蓝光发展、华夏幸福等房企密集发债,房企融资环境继续边际改善。我们维持判断地产总量政策将逐步趋松,其中,“一城一策”和三大城市圈规划则有利于一二线布局房企的销售弹性,资金改善有利于资金敏感性房企报表修复和业务扩张,并且随信用利差收窄,我们认为行业和龙头估值仍有30%空间,二线房企估值相对一线仍有50%溢价空间,或将可以提升至12-15倍,而目前主流房企19PE估值仅5-9倍,NAV折价20-50%,我们维持行业“推荐”评级以及看多龙头和蓝筹房企,推荐两条主线:1)一二线龙头(受益一二线需求弹性):金地集团、万科、招商蛇口、融创中国、保利地产;2)二线蓝筹(受益资金放松受益):新城控股、中南建设、阳光城、首开股份、荣盛发展、华夏幸福、蓝光发展。

    支撑评级要点

    房地产行业数据:上周45个重点城市新房合计成交640.6万平米,环比上升8.5%;3月一手房合计成交1854.7万平米,较2月同期环比上升94.8%,较去年3月同期同比上升24.9%;其中,一、二、三、四线城市上周成交面积分别环比变化:+36.7%、+9.8%、-5.5%、-13.7%,当月月成交同比分别为:+35.1%、+54.4%、-5.9%、-27.1%。15城可售面积为7,832.7万平米,环比上升0.6%;3个月移动平均去化月数为10.7个月,环比上升0.3个月。

    主要政策新闻:韩正在住建部调研并主持召开座谈会强调,落实城市主体责任,稳地价稳房价稳预期,促进房地产市场平稳健康发展。财政部披露2019年立法工作安排,力争年内完成增值税法、消费税法、印花税法等部内起草工作,立法安排中未提及房地产税。石家庄市公安局研究出台了《关于全面放开我市城镇落户限制的实施意见》。济南政府已经不再指导限价,但限购政策仍在施行。上交所近期召集券商和公募基金开会,鼓励机构准备上报公募不动产信托投资基金REITs项目,以期推出上交所第一批试点。

    公司动态跟踪:招商蛇口18年度净利润152亿,同比+20.4%,拟10派7.8元。新城控股发行债券,品种一(4年期)11亿元,利率5.05%,品种二(5年期)10亿元,利率5.90%;金地集团境外全资子公司增发3亿美元债券,利率6.0%;阳光城拟发60亿元供应链ABS,预期不超过1年;蓝光发展2019年第一期公司债券成功发行,为3年期固定利率债券,最终发行规模11亿,票面利率7.50%。华夏幸福发行第一期5亿元公司债券,利率为5.5%。

    一周板块回顾:SW房地产指数上涨4.36%,沪深300指数上涨2.37%,相对收益为1.99%,板块表现强于大市,在28个板块排名中排第12位。个股表现方面,SW房地产板块涨跌幅排名前5位的房地产个股分别为:天宸股份、泰禾集团、空港股份、中体产业、实达集团。

    风险提示:房地产市场销量超预期下行以及行业资金改善不及预期。

数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
中际旭创 买入 40.00 研报
德邦股份 持有 -- 研报
圆通速递 买入 -- 研报
顺丰控股 买入 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
国星光电 中性 -- 研报
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扬农化工 买入 -- 研报
长青股份 买入 -- 研报
华泰证券 持有 -- 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
中际旭创 0.00 0.70 研报
德邦股份 0 0 研报
圆通速递 0.88 0.76 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
国星光电 0.67 0.38 研报
广信股份 0 0 研报
海利尔 0 0 研报
长青股份 0.64 0.73 研报
扬农化工 0.85 1.03 研报
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股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 持有
通威股份 32 买入 持有
贵州茅台 31 持有 买入
隆基股份 31 买入 持有
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万科A 30 买入 买入
上汽集团 29 持有 买入
格力电器 29 持有 买入
五粮液 29 持有 买入
三一重工 28 持有 中性
泸州老窖 28 持有 买入
当升科技 28 持有 持有
中顺洁柔 27 持有 买入
美的集团 26 持有 买入
中国国旅 24 持有 持有

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 627 88 319
汽车制造 566 36 318
金融行业 505 28 220
建筑建材 474 52 216
电子器件 423 56 244
钢铁行业 406 28 176
化工行业 397 61 112
生物制药 364 51 181
机械行业 351 41 136
家电行业 323 12 138
房地产 309 30 219
煤炭行业 289 24 111
酿酒行业 283 16 111
服装鞋类 241 20 123
电力行业 240 31 74
交通运输 233 26 121
农林牧渔 207 24 81