电力设备行业19年新能源车补贴政策点评:新能车补贴政策终落地,基本符合预期

新能源车补贴政策落地打消市场疑虑,内容基本符合预期

    工信部发布19年新能源车补贴政策,整体政策退坡幅度在50%-60%,燃料电池汽车和新能源公交车补贴政策另行通知,基本符合预期。3个月过渡期的设定将导致行业抢装,我们预计19Q2行业排产将环比上升。从全年看,我们认为,补贴退坡将加速产业链各环节洗牌,龙头公司市占率有望进一步提升。由于全产业链将共同承担降本压力,我们认为受补贴影响较小的公司盈利可能相对较好。此外,降本压力下,我们认为部分车型将从三元电池转向成本优势突出的铁锂电池,且政策给使用铁锂电池的公交车留了空间,建议关注磷酸铁锂电池环节的预期差。

    补贴门槛提升,整体退坡幅度50%-60%,乘用车车型方向或有变化

    分车型看:EV乘用车退坡幅度在47%-60%不等,PHEV乘用车退坡55%,能量密度和能耗要求进一步提升;EV客车退坡幅度在57%-60%;专用车度电补贴和单车补贴上限均有下调。EV乘用车续航里程五档并两档,我们认为将驱动车企要么选择高品质、高端化,要么选择高性价比、平民化。原来A00级车型或将升级到250公里以上续航,A0级车型将调整电池装机量以达到补贴效益最大化。关于地补,明确过渡期后地补取消,但是新能源公交仍享地补,超市场预期。

    锂电龙头一季报有望高增长,过渡期的设定或将导致Q2抢装

    从量来看,18年底锂电产业链库存去化基本完成,19年Q1补贴真空期有抢装,电池装机量和整车产销量均大增。价格来看,由于19Q1仍然延续18年的补贴标准,因此产业链普遍延续18年底的价格,行业还未出现大幅降价。同时,考虑18Q1业绩低基数,我们预计细分环节龙头业绩预期同比高增长。此次政策仍将设置过渡期,考虑最新几批推荐目录里,大部分车型已经做好升级准备,因此过渡期内的补贴会比过渡期后更好,因此我们预计19Q2行业大概率会有抢装行情。

    建议关注业绩受补贴影响较小的品种以及磷酸铁锂电池预期差

    我们认为,补贴退坡带来的降本压力将由全产业链共同承担,因此预计各环节仍有较大降价压力。我们认为:价格见底的电解液和六氟磷酸锂,具备强议价能力的电池龙头,进入全球供应链的材料业绩受补贴影响相对较小。建议关注天赐材料、宁德时代、星源材质。由于补贴退坡降本压力加大,不排除部分车企从三元转向铁锂,同时政策给以铁锂为主的公交车单独留出空间,我们认为铁锂电池存在较大预期差,推荐国轩高科。

    风险提示:新能源车产销量不及预期,各环节降价压力加大,降价幅度超预期。