航天彩虹:薄膜业务低迷难掩无人机发展潜力

类别:公司研究 机构:开源证券股份有限公司 研究员:刘浪 日期:2019-03-15

航天彩虹2018年净利润同比增长29.51%3月14日晚间,航天彩虹公布了2018年财报。报告期内公司实现营业收入27.19亿元,较上年同期提升87.93%;归属上市公司股东的净利润2.42亿元,较上年同期增长29.51%。公司将向全体股东每10股派发现金股利人民币0.30元(含税)。

    2018年薄膜业务表现低迷计提商誉减值准备公司的薄膜业务由电容器薄膜、太阳能电池背材膜、光学膜、锂离子电池隔膜基本部分组成。2018年薄膜业务遭遇了中美贸易纠纷、行业产能过剩、同质化竞争加剧、原材料价格大幅波动、太阳能电池政策补贴下降等因素影响,薄膜业务2018年实现净利润0.69亿元,经营表现不及预期。因此,公司于2019年3月13日审议通过《关于计提商誉减值准备的议案》,同意本次计提商誉减值准备0.35亿元,相应减少公司2018年度利润。此外,因薄膜业务经营业绩低于其业绩承诺,向原控股股东要求进行业绩补偿,补偿金额为0.19亿元。

    全球军用无人机主要竞争者行业地位稳固公司无人机业务则保持了良好的发展势头,无人机相关业务实现扣非净利润2.65亿元。主力产品“彩虹”系列无人机是我国军贸领域的拳头产品和知名品牌,已成功出口沙特、卡塔尔、阿联酋、巴基斯坦、缅甸等多个国家,并在中东地区参与了上千次实战,获得用户广泛认可。同时,配装无人机的射手-1、射手-1B、射手-2等空地导弹需求旺盛。此外,公司还在拓展无人机产品线,一批新型号无人机已取得出口立项批复,未来潜力巨大。

    目前,美国受其立法限制无法出口具备攻击能力的无人机,公司无人机产品凭借操纵自动化、性价比高和出口不附带政治条件的优势迅速填补了市场空间,已成为全球军用无人机主要竞争者,行业地位稳固。不过,公司尚未完成军工四证的取证过程,因此还不能全面开展军品业务,限制了公司发展速度。

    投资策略预计公司2019-2021年每股收益分别为0.39元、0.51元和0.66元。给予公司“买入”评级。

    风险提示:军工取证进度不及预期,无人机产销不及预期,薄膜业务低迷

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