中环股份系列报告2:首次五年期股权激励助力盈利持续增长

中环股份即将执行首次五年期股权激励方案,是公司治理的重大进步,将助力盈利的持续增长,维持目标价15.46元,维持“增持”评级。

    投资要点:

    维持增持评级,维持目标价15.46元。维持EPS0.23/0.54/0.73元的预测,维持“增持”评级,维持目标价15.46元。 中环股份出台股权激励方案,采用非常新颖的超额业绩提成式。2018年9月6日中环股份董事会公告称计划实施股权激励方案,在国资委的支持下,目前已经完成了相关审核备案程序,股东大会也已经审批通过,目前已经处于等待执行的状态。全称为《股权激励基金计划》,激励方式是当公司考核业绩达标、股权激励基金提取条件满足后,公司参照扣非净利润的一定比例提取股权激励基金,分配给考核达标的激励对象,激励对象自筹等额资金,一并通过金融产品购入中环股份股票进行锁定,到期后方可取得分配收益,第一个五年期为2018-2022年。

    股权激励是对公司治理的重大升级,将助力公司盈利能力。本次股权激励覆盖范围非常广泛,激励对象包括核心管理骨干、核心技术骨干、市场营销业务骨干、工匠型人才以及公司需要的关键人才,其中70%以上的激励向工匠型人才倾斜。同时激励是以超额利润为前提,以考核年度前三年的平均扣非净利润a为基准,低于a的部分提取不超过5%,超出a达0%-30%的部分提取不超过10%,超出a达30%的部分提取12%,超额业绩越多,提取的比例越高,能够极大的激发激励对象的出业绩的动力,助力中环业绩长期增长。 催化剂。光伏装机量超预期、半导体产能投放新客户认证。

    风险提示。贸易冲突导致海外需求不确定性、国内补贴政策尚未明确。