计算机行业:科创大时代,硬科技公司估值体系有望重塑

科创大时代,硬科技创新接棒互联网模式创新

    2007年,以划时代意义的智能手机iPhone发布为起点,移动互联网时代到来。在2007-2016这十年,科技行业创新主要是围绕以智能手机、移动互联网为中心的商业模式创新。这一时期,借力流量红利,国内诞生了滴滴、携程、美团、饿了么、微信等杰出的互联网公司/应用工具。而随着智能手机不断普及,渗透接近饱和,流量红利逐步消失,模式创新的时代逐渐式微。自2015年起,以芯片、人工智能、云计算为代表的新技术力量开始崭露头角,阿里、华为相继进入芯片领域,比特大陆、寒武纪、深鉴科技崭露头角,阿里云、百度云、腾讯云、用友网络发展迅速。自2015-2016开始,硬科技创新接棒模式创新,成为时代创新的主旋律。但是,融资和估值问题,一直成为创新发展的重要瓶颈。

    科创板大幕将启,硬科技公司将迎来估值重塑

    2019年3 月1 日晚间,证监会发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》等系列文件。科创板正式推出,硬科技行业迎来重大利好:其一,有助于打通硬科技融资渠道。相较现行创业板和中小板规则,降低收入和利润的门槛,其二,科创板的核心定位是以资本给技术定价。A股计算机行业以高研发、高成长为主要特征。根据《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》市值、研发投入将纳入企业评估指标。我们认为对于研发投入的评估有望推动A股具备核心竞争力的科技股估值体系从简单的市盈率法向更为科学的估值体系转变。基于科创板所探索出的市场化定价模式,将有利于以技术升级为主要依托的企业得到跟高质量的发展,估值体系有望重塑。

    投资建议:关注板块具备硬科技储备公司,建议关注东软集团、中科曙光、景嘉微、中国软件。

    核心标的一:东软集团:新业务包括东软医疗等,价值有望重估;

    核心标的二:中科曙光:新业务包括海光信息等,价值有望重估;

    核心标的三:景嘉微:国内稀缺的自主可控GPU标的;

    核心标的四:中国软件:国内稀缺的自主可控操作系统标的。

    风险提示:政策推进不及预期;技术落地不及预期。