中国电影2018年度业绩预增公告点评:归母净利预增45%-60%,主营维持稳健发展

一、事件概述

    公司发布业绩预增公告,预计2018年度实现归属于上市公司股东净利润在2017年9.65亿元基础上同比增加4.34~5.79亿元,同比+45%~+60%;扣除非经常性损益净利润同比增加0~1.24亿元,同比+0%~+15%。

    二、分析与判断 主营业务稳健发展,进口片优质企业地位稳固 根据业绩预告,公司2018Q4预计实现归母净利润1.01~2.46亿元,同比-60.8%~-4.4%;预计实现扣非归母净利润0.60~1.84亿元,同比-64.9%~8.0%。根据国家电影局数据,2018年全年共实现电影票房609.8亿元(YOY+9.1%),进口片231亿元(YOY-10.6%),进口片的疲弱预计对公司发行业务产生一定拖累。

    收购中影巴可完成并表,完善全产业链布局 2017年,公司通过全资子公司中影器材收购中影巴可9%股权,并于2018年7月完成交割。交易完成后公司总计持有中影巴可51%股权,中影巴可纳入并表范围,并于三季报中计入非经常性损益4.54 亿元。中影巴可主营为2K数字电影放映机的生产,年产量最高可达6000台,预计后续中影巴可业务将与公司主业形成协同效应,增强公司影视服务板块的竞争优势。

    2019为好莱坞“大年”,看好中影业绩改善 2019年为好莱坞电影“大年”,既有《复联》、《星战》、《蜘蛛侠》等超级英雄IP、也有《狮子王》、《冰雪奇缘》等高票房精品动画,众多高期待值作品有望为19年全年票房注入活力。中国电影作为国内进口片发行优质企业,预计将受益“好莱坞大年”迎来业绩改善。

    三、盈利预测与投资建议 预计18-20年公司实现营业收入102.5/121.9/141.4亿元,同增14%/19%/16%;预计18-20年公司归母净利润为14.4/13.8/15.6亿元,同增49%/-4%/13%,对应EPS为0.77/0.74/0.84元,对应PE为20/21/18倍,目前院线板块18年整体估值20倍。结合公司在进口片发行业务上优势,并看好公司春节档参投影片《流浪地球》、《新喜剧之王》票房表现及19年进口片大年公司的业绩改善。给予“谨慎推荐”评级。

    四、风险提示: 优质内容供应不足风险,进口片政策调整风险,经济增长放缓风险。盈利预测与财务指标