策略研究:风险偏好继续回升,春季躁动有望持续

近期市场利好因素较多,利好兑现前市场有望震荡上升。

    科创板推进取得进展,比价效应有望提升A股科技股估值水平。央行与银保监会支持银行发行永续债,有利用补充银行资本,疏通信用传导。证监会主席更换,监管松动预期提振市场风险偏好。刘士余主席任期内,市场监管较为严格,游资炒作得到较大抑制,上市公司资本运作也受到压制。2018年10月以来监管整体转向松动,证监会主席的更换提升监管松动预期,有利于风险偏好提升。1月政策利好密集出台,而部分政策落实的力度和时点尚未确定,也有利于利好兑现前市场持续上升。

    二月市场仍有望面临较好的外部环境。

    2月中旬将公布1月的社融、新增银行信贷等数据,在宽信用政策、基数效应、1月信贷占全年比重提升等影响下,1月中长期信贷数据有望较好。2月MSCI将宣布提高A股纳入比例至20%的提案结果,若通过则MSCI提升纳入比例有望在5月与8月总计带来约3600亿元增量资金。金融、地产、建筑、原材料、军工、计算机等行业在MSCI成分股中的比例小于北上资金配置比例,其对纳入MSCI或较为敏感。1月以来国际股票市场、商品市场及国内商品市场均表现良好,风险偏好得到明显修复,预计市场风险偏好提升趋势仍未逆转。

    关注计算机、电子行业及有政策预期的汽车、家电行业。

    年初反弹以来,整体上权重股表现好于成长股,但从行业分布看权重股和成长股具有表现较好的板块。市场轮动较快,在外资流入预期不减,市场风险偏好上升背景下,权重股与成长股2月均有望表现良好。由于科创板有望设置较高的投资门槛,且科创板有望具有较高估值,科创板对A股科技股估值提升有望带来正面影响。成长股年初涨幅落后,弹性较大,建议关注计算机、电子行业成长股。汽车、家电行业近一年来跌幅均超30%,2018Q4基金仓位显示两个行业基金配置均未过高,在外资流入与刺激政策预期下,汽车、家电行业权重股仍有上升空间。

    风险提示:国内经济下行超预期,数据与模型存在局限性。