家电板块2018年四季度基金持仓:重仓比例环比持续下滑,小家电逆势提升

事件描述公募基金2018年四季报已披露完毕,对此我们点评如下。

    事件评论 家电板块重仓比例持续下行:四季度家电板块公募基金重仓持股比例为4.77%,环比回落0.98个百分点,降幅仅次于食品饮料及化工行业;连续两个季度回调后2018年底家电板块重仓比例居于医药生物、食品饮料、电子、房地产、非银金融、计算机及银行等板块之后,在申万一级行业中排名第8位。从板块涨跌幅来看,四季度家电板块走势仍较为平淡,但较三季度有明显企稳并小幅跑赢大盘,且2019年以来板块走势有明显改善;

    后续考虑到行业需求维持平稳且盈利“剪刀差”有望持续显现,在当前板块及龙头个股估值仍处于低位背景下,后续基金仓位或有一定回升预期。

    小家电基金持仓比例逆势提升:四季度各家电子行业基金持仓变化趋势与三季度相仿,其中白电子行业重仓比例环比下降0.89个百分点至3.71%,降幅最为明显,但白电龙头仍为基金配置重点标的,四季度全A 重仓市值排名中格力和美的仍高居第7及第9位;黑电基本面难见起色,整体仓位低位下探并居于各子行业末位;厨电受地产景气低迷影响市场预期仍较为悲观,四季度基金重仓比例环比下滑0.13pct,华帝当期降幅较大;小家电行业基于高频消费及与地产关联度低等特征,整体经营表现穿越周期,业绩确定性优势凸显,四季度重仓比例环比逆势提升0.05pct 至0.63%。

    北上资金低位布局特征明显:在国内基金重仓家电板块比例持续下滑的同时,陆港通持股比例则明显上行,北上资金低位布局特征较为明显;2018年四季度白电及厨电龙头陆港通持股比例均有所提升,格力、美的、海尔及老板当期北上资金持股比例分别累计提升0.31、0.41、0.85及0.94pct,且净流入趋势仍在延续;考虑到我国家电产业较强全球竞争力、龙头自身业绩确定性及较低估值等多重优势,预计外资持股占比有望进一步提升。

    维持行业“看好”评级:在原材料成本、业绩高基数压力趋缓及需求弱企稳背景下,家电行业后续基本面表现无需过忧;且随着补贴政策预期持续强化,其作为催化剂有望对行业整体情绪及信心形成较好带动,叠加外资稳步流入,多因素协力驱动下板块表现值得更多期待;维持行业“看好”评级,持续推荐估值相对不高且在全球有竞争力的行业龙头格力电器、美的集团及青岛海尔;从抵御周期角度考虑,推荐综合竞争力较强小家电龙头九阳股份及苏泊尔;此外,基于长期视角及自上而下维度考虑,依旧坚定看好厨电及中央空调的发展前景,推荐华帝股份、老板电器及海信家电。

    风险提示: 1、 终端需求表现不及预期;2、原材料价格波动;3、汇率大幅波动。