宏观策略周报:未来宏观形势和市场行情的几个推演

未来有三条主线,一是企业现金流情况;二是中美两国宏观经济和政策预期差;三是贸易摩擦走势。

    第一条主线下,企业现金流是由经营情况和融资环境共同决定的,经营情况与宏观经济密切相关,短期内宏观经济还不具备复苏的可能,而融资环境本质上取决于银行的风险偏好,银行风险偏好则是由宏观经济和监管风向共同决定。近几年来银行的顺周期行为更为明显,再加上宏观大政方针仍然是去杠杆防风险,此时银行风险偏好提升的可能性并不大。

    第二条主线下,一种情况是美国经济超预期下行,那么美联储加息和缩表必然会放缓,美元将下跌,而美股压力反而可以得到缓解,中美两国货币政策方向重新趋同,那么人民币贬值趋势就结束了,随着中美利差重新走阔,国内资产价格外部压力将缓解;另一种情况是美国经济仍然稳健,甚至后期再度走强,尽管这种可能性不是很高,那么全球流动性仍将继续收紧,美股下跌的可能性高于上涨,而且在其他主要国家宏观经济均出现下行的情况下,国际资本将继续流入美国推高美元指数,那么新兴市场国家仍然会很难熬,人民币可能进一步贬值,国内宏观政策空间继续受到挤压,股市、楼市都是利空,债市涨势也将继续一波三折;

    第三条主线大致有三种可能,一是停战和好,二是打打停停,三是大打出手,个人认为还是第二种可能性最大,这种情况就是一个现状的延续,也是A股的一个压制因素和趋势改变的阻碍。而第一种对于A股利好是最大的,改善将是最明显的,第三种将是利空,但是利空也已经PRICE IN,下跌空间也有限。