拓斯达公司动态点评:年度业绩预告符合预期,增发稳步进行

年度业绩符合预期:公司发布年度业绩预告,2018年公司预计实现归属于上市公司股东的净利润1.66亿元-1.85亿元,同比增长20.27%-34.04%,上年同期为1.38亿元。第四季度单季,公司预计实现净利润0.37亿元-0.56亿元,同比增长8.82%-64.71%,上年同期为0.34亿元。公司预计非经常性损益对净利润的影响金额约为1,470万元。前三季度公司毛利率为34.63%,同比下降4.7%,公司毛利率有所下滑主要是受到智能能源及环境管理系统业务影响,该业务毛利率拉低了整体的毛利率。公司保持业绩增速的原因主要系,(1)公司生产、销售等各项工作有序推进,研发投入持续加大,产品结构不断调整,自动化应用解决方案进一步优化,产品和服务的市场竞争力进一步增强;(2)公司根据市场环境变化适时调整营销体系架构,细分客户层次,提高服务针对性,提升生产效率、管理效率,降低成本,提升公司整体盈利能力。

    工业机器人行业短期内景气度低,中长期看“机器换人”仍是大势所趋:根据国家统计局数据,2018年1-11月,我国工业机器人产量为131495套,同比增长6.6%,较1-10月下降了2.1个pct。10月当月产量为11104套,比去年同期下降7%。根据前瞻产业研究院预测,预计2018年,我国工业机器人产量将达到16.4万台,同比增长约25%;2018至2020年,我国工业机器人产量年均增速约为20%;到2020年,工业机器人产量将接近23万台。制造业人工成本不断提高,对劳动密集型产业造成明显冲击,企业为压缩成本转向更经济的生产模式,“机器换人”仍是大势所趋。

    公开增发募资获证监会受理,布局华东地区助推产能释放:根据12月15日公司公告,公开增发A股股票申请获得中国证监会受理。公司拟公开增发不超过2,600万股,募集资金总额不超过8亿元人民币在苏州新建智能装备产业园。公司将以华东地区为圆心,辐射华中、华北等多个区域市场,进一步巩固战略布局规划。苏州基地建成后,公司能够就近满足区域销售市场的订单需求,减轻较长距离的高物流运输成本,一定程度上提高公司产品的价格竞争力,更快扩大生产规模,满足市场需求。公司将多区域布局生产基地,进一步实现并扩大工业机器人及自动化解决方案等的批量化生产,积极参与逐渐兴起的“机器换人”浪潮,一方面智能装备的批量生产为市场需求提供了产能保证,另一方面生产的高度时效性能够增强与下游优质客户的合作关系,提高客户粘性。

    投资建议:我们预测2018-2020年公司的EPS分别为1.31元、1.79元和2.31元,对应PE分别为26倍、19倍和15倍,维持“推荐”评级。

    风险提示:下游行业周期变化风险;应收账款坏账。