策略周报:市场短期可能会再度进入震荡阶段

上周上证综指和创业板指数分别上涨1.65%和0.63%。从行业上看,食品饮料、采掘、钢铁周涨幅居前,分别上涨5.64%、4.35%和4.27%;涨幅落后的行业主要包括通信、国防军工和电子,周跌幅分别为2.13%、1.9%和0.94%。从主题上看,排名前十的主题周涨幅差距并不明显,其中钛白粉、赛马、乙醇汽油分别上涨4.38%、3.55%和3.44%;而周跌幅较大的主题主要是前期上涨较多的特高压、智能汽车、5G等主题,其周跌幅分别为4.41%、3.77%和3.32%。从风格上看,绩优股表现明显好于次新股以及亏损股。

    市场热点切换较快。自1月4日以来,上证指数已经反弹超过5%,市场热点也在5G、科创、特高压、国防军工、家电、汽车和食品饮料等主题或行业上不断切换。我们认为这一点与市场中投资者的结构有关:游资和北上资金(包括沪股通和深股通)引领了1月4日市场新低以来的大多数热点。其中,偏主题类、与政策契合度高的超跌低价股行情更多的与游资相关;而一些绩优股的上涨,包括食品饮料以及家电、医药等行业的反弹则更多的来自于北上资金的持续流入,截止到1月18日,2019年北上资金净流入已达341亿元。

    市场短期可能会再度进入震荡阶段。自2018年12月14日至2019年1月4日,市场主要有两类行情,第一类是以科创、5G、特高压、国防军工等行业或主题的炒作为主,而第二类则主要以绩优股的上涨为主。然而无论是低价超跌股还是绩优股的持续反弹,均需要不断的资金流入,虽然上述两类行情的特征不尽相同,但有一点是趋同的:热点主题、行业中的个股需要形成明显的扩散效应。从当前市场走势来看,前期的市场热点正在逐渐结束扩散效应,因此对投资者而言,尽可能的去提前布局一些阶段涨幅较小的行业或主题可能是更为有利的做法。

    风险提示:宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。