2019年财政政策前瞻:如何填补减税降费的收支缺口?

要点 中央经济工作会议指出2019年将实施更大规模的减税降费。考虑到未来经济和PPI下行压力,2019年公共财政收入或保持零增长,在狭义赤字率不超3%情况下,增量赤字并不能为减税降费创造较大空间。

    减税降费带来的收支缺口需从压缩支出、存量资金盘活等角度综合考虑,主要包括压缩一般性支出、对社会保险基金的补贴以及基建支出腾挪等。综合来看,2019年规模或达1.5万亿的减税降费可以实现,同时公共财政支出增速可能出现零增长甚至负增长。但如我们年度报告所言,大幅刺激基建和楼市的“老路”面临的约束上升、必要性下降,以减税降费为重点的供给侧改革将会是未来宏观政策的主要着力点,并酝酿新的投资机会。