汽车行业:12月车市继续负增长,去库存加速

事件:

    乘联会发布数据:12月乘用车批发销量同比下滑16%,新能源乘用车销量增长79%。

    点评:

    12月零售远大于批发,批发大于产量,加速去库。12月批发销量222万,同比下滑16%,环比增长2%,符合预期,全年批发累计下滑4%,低于年初预期。12月零售(222万)远大于批发(218万)大于产量(204万),主动去库加速进行中,无论是厂家库存还是渠道库存都在下降。结构上SUV表现依然不佳,12月SUV批发增速下探,本月同比下滑19%(上月下滑18%)。

    18年12月汽车销量数据在传统旺季延续低迷,主要受宏观经济和17年基数影响。

    12月新能源乘用车16.0万辆,符合预期。12月同比增长79%,环比增长19%,其中BEV同比增长50%,PHEV增长116%。全年销量101万辆,同比增长88%,较年初预期多出20万辆,主要在于新车型对非限购需求的撬动。2019年补贴政策未定,但我们认为对中高端的倾斜思路不会变化,行业成长趋势也不会因短期政策波动而变化,龙头依然最终脱颖而出。中性预期2019年销量157万/+55%。受政策影响1月产销可能保持旺势,同比增速可能达到100%(6万辆)。

    投资建议:

    【重视周期拐点】根据天风汽车投资时钟,主动去库存已一年,刺激政策可能加速新一轮景气周期到来,个股估值具备较强安全边际,或将陆续进入业绩拐点,建议关注弹性标的【长安汽车、广汽集团H】,关注【长城汽车、上汽集团、吉利汽车】。

    【电动核心成长】强成长穿越需求周期,高端化开启龙头时代,推荐【比亚迪、旭升股份、宁德时代(电新覆盖)、均胜电子】等。

    风险提示:汽车景气度低于预期,新能源汽车政策调整幅度过大等。