基础化工行业月度报告:石油跌跌不休,化工品价格持续低迷

12月份基础化工行业市场表现。12月份中信基础化工指数下跌4.70%,在中信29个一级行业里涨幅排名第19,跑输上证综指1.06个百分点;从估值水平上看中信基础化工板块PE(TTM,中值)为23.84倍,已经进入历史估值最低的12.24%的分位;市净率(中值)为1.95倍,位于历史估值最低的10.42%的分位。

    基础化工行业2019年展望。回顾2018年,整体化工品价格基本呈现先涨后跌的状态,自年中以来价格指数持续下降,因此中信基础化工板块2018年Q2归母净利润达到最高点,Q3开始高点回落。展望2019年,需求端,在内需承压以及国际贸易摩擦增加的双头挤压下,整体来看基础化工行业(除农产品外)需求端乏善可陈;供给端,供给侧改革和环保趋严的边际效应越来越小,且整个板块在建工程增速在2018年从三季报增速开始由负转正,表明基础化工行业产能扩张活动开始活跃。综合考虑供需因素,目前行业景气度依旧较高,但行业盈利持续增长压力较大;但在整体估值较低的情况下,板块仍不乏投资机会。

    基础化工板块及个股推荐。维持基础化工行业“同步大市”评级。考虑到板块扩张逐渐活跃叠加下游房地产、汽车等需求承压,建议关注下游需求受宏观影响较小、行业格局向好的农化等板块,以及前景需求广阔且由于估值较低具有较强投资吸引力的新材料板块,建议关注个股扬农化工、国光股份、金禾实业、飞凯材料、再升科技、国恩股份、国瓷材料。

    风险提示:宏观经济增速放缓下游需求不及预期;中美贸易摩擦加剧造成下游需求增速放缓;环保政策不及预期。