通信行业快评报告:苹果股价重挫,受中美贸易战影响几何

事件点评:iPhone出货严重低于预期,拖累公司业绩增长:iPhone产品在过去的2017Q1和2018Q1分别实现营收544亿美元和616亿美元,皆高于2019Q1预计的534亿美元,2019Q1同期环比增速也分别低于2017Q1的53%和2018Q1的61%。2019Q1预计实现总营收840亿美元,低于去年同期的883亿美元;一季度环比增速仅34%,大幅低于过去2年同期67%-68%的增速。

    盈利能力下降,毛利润同期环比增速大幅放缓,且放缓幅度大于总营收放缓幅度:2019Q1预计实现毛利润319亿美元,低于去年同期的339亿美元;一季度环比增速仅32%,大幅低于过去2年同期70%的增速。毛利润同期环比增速放缓幅度高达54%,高于总营收同期环比增速放缓的50%幅度。

    “中美贸易战”有影响,但不是业绩增速下降的主要原因:首先,大中华地区营收在苹果总营收中仅排第三位;其次,不仅大中华地区,苹果主要的营收来源美洲地区同期环比增速开始放缓;最后,“中美贸易战”影响以外的欧洲地区营收同比增速也开始放缓。

    未来的苹果充满不确定性:和高通的全面决裂、英特尔XMM80605G基带芯片的发热问题,或让苹果错失5G先机。

    在2019年市场主流手机厂商都在供应5G手机的情况下,苹果的掉队极有可能使iPhone的出货进一步下滑。

    风险提示:iPhone销量进一步下滑,除iPhone以外业务在新兴国家增长乏力,中美贸易战加剧影响苹果供应链体系。